出版說明
　　數(shù)字經(jīng)濟是指以數(shù)據(jù)資源作為關鍵生產(chǎn)要素、以現(xiàn)代信息網(wǎng)絡作 為重要載體、以信息通信技術的有效使用作為效率提升和經(jīng)濟結構優(yōu)化的重要推動力的一系列經(jīng)濟活動。
　　近年來，數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展速度之快、輻射范圍之廣、影響程度之深前所未有，正在成為重組全球要素資源、重塑全球經(jīng)濟結構、改變全球競爭格局的關鍵力量。人類社會正在進入以數(shù)字化生產(chǎn)力為主要標志的新階段，數(shù)字經(jīng)濟已經(jīng)成為引領科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的核心
　　力量。
　　世界圖書出版公司是中國出版集團旗下唯一的科技類出版社，多年來為我國科技和教育的發(fā)展做出了重要貢獻。當此人類經(jīng)濟丕變之局，世圖公司推出"數(shù)字經(jīng)濟系列"，擬編選有關互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、 云計算、元宇宙、人工智能、另類數(shù)據(jù)、能源轉型、數(shù)字制造、數(shù)字 化治理、數(shù)字新基建等一系列主題的優(yōu)秀原創(chuàng)著作，開闊知識視野， 啟迪管理思維，促進產(chǎn)業(yè)轉型，引領社會進步，共襄時代盛舉。
　　世界圖書出版公司
　　 2023年1月
　　序言
　　《另類數(shù)據(jù)：投資新動力》是我們撰寫的另類數(shù)據(jù)圖書第二部。起初我們是把兩本書作為一個整體來寫作的。在初稿寫作完畢之后，我們和出版社都認為，如果把兩本書作為一本書出版，那么這本書的篇幅太大了�？紤]到我們以后會持續(xù)關注另類數(shù)據(jù)的學術和實務發(fā)展，不斷在這個領域出版新的著作，所以我們就把初稿一分為二，第一部分全面介紹另類數(shù)據(jù)概念以及各種相關議題，第二部分則重點介紹另類數(shù)據(jù)在各個領域內的應用。
　　就寫作此書的動因而言，讀者可以參見《另類數(shù)據(jù)：理論與實踐》的前言，這里就不贅述了。我們在這里要強調的是，在對另類數(shù)據(jù)已經(jīng)有了初步了解的基礎上，讀者可以通過本書全方位了解另類數(shù)據(jù)在股市、債市、匯市和大宗商品市場等資產(chǎn)管理行業(yè)各個板塊中的應用案例，其中既有來自另類數(shù)據(jù)服務商以及金融機構等業(yè)界發(fā)布的案例，也有來自學界對各種不同另類數(shù)據(jù)所作的投資分析。我們把這些案例進行了匯總和重新整理，按照不同的應用領域和不同的數(shù)據(jù)類型進行分門別類，從而形成了本書的主體內容。
　　在所有的金融市場中，股票市場始終是投資者最為關注和研究最多、最深的領域。在當今的股市投資中，按照國內資產(chǎn)管理行業(yè)的說法，市場中存在著量化投資和主觀投資兩大投資思想。它們兩者的一個不大嚴格的區(qū)分是，前者會以市場全部股票或者某個板塊的股票為分析對象，而后者則更偏重于關注具體的個股�？紤]到這個差異，我們在本書的第一章和第二章分別介紹了另類數(shù)據(jù)在量化投資和主觀投資中的應用案例。
　　除了應用到股票市場，這些年來，另類數(shù)據(jù)也不斷浸入其他大類資產(chǎn)中�？紤]到利率和匯率之間的緊密關系，當前另類數(shù)據(jù)在這兩大類資產(chǎn)中的應用案例經(jīng)常交織在一起，所以我們就相關案例進行了整合，在第三章中對它們進行了細致的討論。
　　在本書成稿之際，俄烏沖突爆發(fā)，牽連著全球地緣政治格局發(fā)生重大變動，與此同時，全球大宗商品市場也出現(xiàn)了劇烈波動。在這種背景下，來自新聞文本以及遙感衛(wèi)星這些另類數(shù)據(jù)的價值更加凸顯。我們在第四章中就介紹了這方面的各種應用案例。
　　我們知道，政府發(fā)布的各種宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)都具有較大的滯后性。考慮到宏觀經(jīng)濟對于資產(chǎn)管理的影響，對宏觀經(jīng)濟進行所謂的"實時預測"（nowcast）就變得越來越重要。我們在最后一章中就介紹了另類數(shù)據(jù)在宏觀經(jīng)濟領域內的應用。
　　在初稿的寫作中，我們曾計劃撰寫一章介紹和中國相關的另類數(shù)據(jù)應用案例。但是后來我們認為另類數(shù)據(jù)這個議題會不斷演進和發(fā)展，同時在涉及中國金融資產(chǎn)的應用案例成型比較成熟的時候，我們可以把這些案例單獨集結成冊，留待以后作為另類數(shù)據(jù)系列叢書的新書展現(xiàn)給讀者。
　　孫佰清 王聞
　　2022年6月10日
　　后記（節(jié)選）
　　金融投資和交易是世俗世界中讓人最為著迷的活動之一，它既會給人以貪婪，也會讓人恐懼。從古至今，投資者都一直在創(chuàng)新，不斷尋找新方式來獲得 信息優(yōu)勢。這樣的例子比比皆是，不勝枚舉。
　　按照哈佛大學教授同時也是創(chuàng)新研究大師Clayton Christensen的說法，另類數(shù)據(jù)可以看作是"破壞性創(chuàng)新"。每年數(shù)據(jù)總量都在以指數(shù)方式增長，每年產(chǎn)生的數(shù)據(jù)增量在人類歷史全部可用數(shù)據(jù)中占據(jù)了絕大部分。因此無論在中國還是在其他地方，以賺取阿爾法為目標的私募基金（國外通稱"對沖基金"）行業(yè)，以及更廣泛的資產(chǎn)管理機構，都是新型數(shù)據(jù)應用的探險者和領航者。
　　對于資產(chǎn)管理機構來說，在思考是否使用以及如何使用另類數(shù)據(jù)的時候，我認為應該考慮下面四個關鍵詞：基礎設施、價值創(chuàng)造、監(jiān)管合規(guī)以及專業(yè)化協(xié)作。從基礎設施的角度來看，資管機構需要配置適當?shù)脑O備、軟硬件和人員，有足夠的財務資源能夠獲得另類數(shù)據(jù)，對其進行分析，進而提取以及驗證另類數(shù)據(jù)中的洞見。從現(xiàn)實操作的角度看，因為"另類"的屬性，所以資管機構需要使用和傳統(tǒng)數(shù)據(jù)不同的應用方式。我們在《另類數(shù)據(jù)：理論與實踐》中的第五章對此做了詳細的說明，它可以作為一個工作手冊幫助建設基礎設施。當前，在另類數(shù)據(jù)的沖擊下，產(chǎn)生投資思想的環(huán)境正在發(fā)生變化，要想從另類數(shù)據(jù)中獲取價值，就需要有充足的投入，而且可能需要考慮對現(xiàn)有的投資流程和團隊構成進行改造。
　　無論是資產(chǎn)管理還是其他的任何商業(yè)活動，決策者都需要考慮投入的成本所得到的投資回報率（ROI）。只有證明為另類數(shù)據(jù)付出的成本是物有所值，資管機構才會考慮部署另類數(shù)據(jù)。本書第一章中講述了量化投資和主觀投資的區(qū)別。就量化投資而言，我們可以使用績效歸因的方法評估采用另類數(shù)據(jù)的投資策略獲得的阿爾法，然后扣除采購、清洗和分析另類數(shù)據(jù)中投入的成本，從而量化另類數(shù)據(jù)帶來的績效。此時，我們可以考慮使用扣減成本的阿爾法是否超過某個預設的臨界值作為部署另類數(shù)據(jù)的決策依據(jù)。而對于主觀投資而言，要評估ROI就要了解另類數(shù)據(jù)可能帶來的機會以及如何有效使用它們，這些議題往往要仰賴資管經(jīng)理的經(jīng)驗和主觀判斷。就現(xiàn)狀而言，考慮到使用另類數(shù)據(jù)缺乏相對標準化的最佳實踐，所以投資回報率的確定看起來需要在不同程度上把定量和定性方法結合起來。
　　在大數(shù)據(jù)時代，如何合規(guī)和安全地使用數(shù)據(jù)成為重中之重。就另類數(shù)據(jù)在資管行業(yè)的應用來說，需要重點關注兩方面的問題。首先，另類數(shù)據(jù)是否涉及未公開的重大信息。按照我國《證券法》第七十五條的規(guī)定，對公司證券的市場價格有重大影響的尚未公開的信息，為內幕信息。其次，我國在去年分別通過了《數(shù)據(jù)安全法》和《個人信息保護法》，從而對數(shù)據(jù)安全合規(guī)的流通設定了司法底線。當前，針對另類數(shù)據(jù)并沒有統(tǒng)一的監(jiān)管體系，同時業(yè)界也不存在一套標準的合規(guī)檢驗流程。對于某些另類數(shù)據(jù)而言，比如我們在本書看到的手機定位、出租車出行、商務飛行等方面的數(shù)據(jù)，都有可能涉及非公開重大信息和個人隱私的問題。因此對于資管機構而言，在引入另類數(shù)據(jù)的時候，需要設置法律和合規(guī)團隊來應對這些法律要求。這里需要指出的是，為了應對數(shù)據(jù)流通中帶來的挑戰(zhàn)和風險，一種可行的技術解決方法就是隱私計算（privacy preserving computing），從而實現(xiàn)數(shù)據(jù)可信和安全地流通。當前隱私計算技術已經(jīng)應用在銀行業(yè)的智能風控和智能營銷等領域，北京金融科技產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟在今年發(fā)表了《隱私計算技術金融應用研究報告》，對這方面的計算和金融業(yè)的應用現(xiàn)狀做了很好地整理。就資管行業(yè)而言，隱私計算的討論還很少。筆者唯一看到的是IBM公司新加坡研究團隊的Yu et al.（2022）撰寫的論文。我們知道，當前另類數(shù)據(jù)很大的來源是遺存數(shù)據(jù)，也就是各種組織在日常商業(yè)活動中留下的數(shù)據(jù)痕跡。單純地通過采購獲得數(shù)據(jù)包或者明文數(shù)據(jù)API接口的方式已經(jīng)不大適應當前的法律環(huán)境，通過隱私計算實現(xiàn)遺存數(shù)據(jù)的價值應是未來唯一的可行之路。
　　前面基礎設施所涉及的主要是物理層面上的生產(chǎn)要素，現(xiàn)在我們討論人的要素。資管行業(yè)就像是戰(zhàn)場，各個資管機構在這個場域中奮斗拼爭，達爾文主義是這個行業(yè)中生存下來的不二法門。資管行業(yè)作為技術密集型行業(yè)，天然就具有某種壟斷的特點。像許多其他類似的行業(yè)一樣，一個有著專業(yè)化分工團隊以及標準化作業(yè)流程的資管機構才能行穩(wěn)致遠。一個合格的軍隊，需要有將軍、參謀、工匠、監(jiān)軍和士兵等眾多的角色。對于一個資管機構，特別是依賴量化策略的資管機構，需要有策略師、分析師、工程師、風控經(jīng)理和交易員等角色，顯然這些成員所需要的技術并不完全相同。而另類數(shù)據(jù)的引進必然會深化這些角色的技術差異。只是仰賴少數(shù)明星經(jīng)理的資管機構在當下這個時代是很難做大和做強的。另類數(shù)據(jù)作為資管機構生存和發(fā)展的利器，要挖掘和發(fā)揮它們帶來的競爭優(yōu)勢，資管機構就需要不同角色之間良好的專業(yè)分工和團隊協(xié)作。不僅要讓整個團隊在思想上達成共識，同時也要讓另類數(shù)據(jù)融入到整個投研和交易過程，從而獲得所謂的運營阿爾法。
　　當前，我們進入到一個高度不確定的世界經(jīng)濟時代，各種經(jīng)濟危機、環(huán)境危機和地緣政治沖突層出不窮�；仡檾�(shù)據(jù)驅動的投資思想史，在這個時代，只有擁抱另類數(shù)據(jù)，迎接另類數(shù)據(jù)帶來的風險和挑戰(zhàn)，我們才能在細微之處把握住社會和經(jīng)濟發(fā)展的脈搏，才能在青萍之末感受風的力度。另類數(shù)據(jù)這個名詞出現(xiàn)的歷史并不很長，但是它背后蘊含的核心思想?yún)s并不新穎，而是自古有之。這個核心思想就是，我們需要在不斷出現(xiàn)的另類數(shù)據(jù)中用適應時代的方法挖掘出新的投資見解，在不斷演化的金融市場中能夠長時間地獲取收益，從而
　　在投資管理的激烈競爭中生存下來。
　　新時代的另類數(shù)據(jù)在中國啟航了。本書和《另類數(shù)據(jù)：理論與實踐》只是一個引子，讓讀者可以了解當下我們到達了哪里。展望未來，我們期待和讀者們一起深入探究，把另類數(shù)據(jù)的研究和實操不斷推向新的高度。期待和大家在瞬息萬變的世界中共同迎風破浪，揚帆遠航。
　　王聞
　　于華潤小徑灣，2022年10月