自上個世紀80年代以來，發(fā)達國家以及部分發(fā)展中國家陸續(xù)放松對外國資本進入的限制，允許外國投資者在本國資本市場開展投資活動。然而，資本市場開放（或外來資本）到底會對一國的實體經濟和金融市場產生怎樣的影響，不論是學術界還是實務界都存在很大的爭議。我國是***主要的外國（境外）資本目標投向國之一，自改革開放以來，境外資本流入持續(xù)快速增長，成為支撐我國長期經濟增長的重要力量。但是，由于我們對金融及資本市場開放的實際經濟后果及潛在風險難以準確地評估，相比于經濟整體的開放進程，我國資本市場的開放步伐仍然明顯滯后。近年來，伴隨著經濟增長的持續(xù)放緩，我國的金融市場開放（包括資本市場開放）進入了新的提速階段，如先后推出了滬港通和深港通，取消了QFII的投資額度限制，A股陸續(xù)被納入國際MSCI指數(shù)和FRSE全球股票指數(shù)。在這樣的背景下，有關外來資本如何影響我國企業(yè)的實際經濟活動（real activities），其作用的具體機制和渠道如何，更具體地，境外股東持股是否以及如何影響我國微觀企業(yè)的投資決策，成為當前亟待研究的重要理論和現(xiàn)實問題。
本文基于我國持續(xù)深化改革的制度背景和我國上市公司特有的治理結構特征，從公司投資決策的視角，研究境外資本進入如何影響我國微觀企業(yè)的實際經濟活動。通過手工收集上市公司2003-2016年間可細分到來源國的境外股東持股數(shù)據，研究境外機構投資者持股對我國上市公司投資活動（包括并購重組、創(chuàng)新活動和投資效率）的影響及作用機制。