序言

1996年，圍繞巴菲特寫(xiě)給股東的信在紐約市召開(kāi)了一場(chǎng)專(zhuān)題研討會(huì)，沃倫·巴菲特、查理·芒格以及其他嘉賓參加了研討，整個(gè)過(guò)程不斷迸發(fā)出智慧的火花。當(dāng)時(shí)，《巴菲特致股東的信股份公司教程》一書(shū)還只是一份手稿，也很少有人猜到它會(huì)成為全球暢銷(xiāo)書(shū)。公司治理專(zhuān)家艾拉·米爾斯坦（Ira Millstein）宣稱(chēng)：董事會(huì)必須為收購(gòu)行為制訂戰(zhàn)略規(guī)劃。巴菲特則反駁說(shuō)：多數(shù)愚蠢的收購(gòu)行為都是在戰(zhàn)略規(guī)劃的名義下完成的。當(dāng)我和一名同事承認(rèn)已把現(xiàn)代金融理論納入了教學(xué)范疇時(shí)，芒格斥責(zé)我們是在傳播廢話，不過(guò)他很快補(bǔ)充說(shuō)，我喜歡這兩個(gè)家伙。
為期兩天的會(huì)議是在10月的一個(gè)周日開(kāi)始的，紐約揚(yáng)基隊(duì)在前一天剛剛贏得當(dāng)年世界大賽的冠軍。我們?cè)跁?huì)上就有關(guān)公司的諸多問(wèn)題進(jìn)行了深入探討，很多話題時(shí)至今日依然是股東、董事、高管、法官和學(xué)者們爭(zhēng)論的熱點(diǎn)。我的一位老朋友彼得·貝弗林（Peter Bevelin）最近問(wèn)起那場(chǎng)研討會(huì)，于是我又翻出了當(dāng)時(shí)的錄像帶。我都20多年沒(méi)看過(guò)這些帶子了，當(dāng)會(huì)議的一幕幕再次映入眼簾時(shí)，我無(wú)比驚訝地發(fā)現(xiàn)，即便在今天看來(lái)，當(dāng)時(shí)探討的很多問(wèn)題也至關(guān)重要。任時(shí)光飛逝，歲月改變，有些事物依舊如初。
對(duì)巴菲特而言，從1956年開(kāi)始，改變與延續(xù)就成了人生不變的主題。當(dāng)時(shí)的巴菲特才26歲，這位投資奇才成立了一家有限合伙公司，專(zhuān)注于收購(gòu)小企業(yè)和大公司的股份。1965年，這家公司接管了伯克希爾·哈撒韋，一家日薄西山的上市紡織公司。巴菲特有限合伙公司不久就解散了，巴菲特把伯克希爾的股票分給了公司的合伙人，而芒格正是他最大的合伙人。隨后伯克希爾開(kāi)始在多個(gè)領(lǐng)域買(mǎi)入股票，包括保險(xiǎn)業(yè)、制造業(yè)和零售業(yè)。
在巴菲特和芒格的領(lǐng)導(dǎo)下，伯克希爾經(jīng)歷了兩次大的轉(zhuǎn)型。首先是從一家瀕臨破產(chǎn)的紡織公司轉(zhuǎn)型為一家成功的投資企業(yè)，時(shí)間是在1996年，當(dāng)時(shí)伯克希爾的資產(chǎn)組成為：80%來(lái)自有價(jià)證券，20%來(lái)自自營(yíng)公司。從1996年開(kāi)始，伯克希爾開(kāi)始了第二次轉(zhuǎn)型，變身為一個(gè)大型的多元化投資集團(tuán)。伯克希爾現(xiàn)在的資產(chǎn)組成為：80%來(lái)自自營(yíng)公司，20%來(lái)自有價(jià)證券，而后者的市值超過(guò)1,000億美元。
伯克希爾公司的業(yè)績(jī)可謂出類(lèi)拔萃：截至2015年，公司的績(jī)效遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)，比如道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)或標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)。從1965年到2015年，道瓊斯指數(shù)上漲了18倍，但伯克希爾的股價(jià)同期上漲了12,000倍，年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)21%，是標(biāo)普500指數(shù)的兩倍。
盡管從合伙制轉(zhuǎn)為了公司制，但巴菲特保留了伯克希爾的合伙人意識(shí)。這一點(diǎn)在伯克希爾的《股東手冊(cè)》中有所體現(xiàn)。這本小冊(cè)子共計(jì)15條，其中第一條即是：雖然組織形式上是公司制，但我們以合伙制的態(tài)度來(lái)行事。2015年，芒格第一次提出了伯克希爾系統(tǒng)這個(gè)概念，該系統(tǒng)與美國(guó)其他大型上市公司通行的做法可謂大相徑庭。
巴菲特對(duì)諸多與公司有關(guān)的話題持有自己的看法，這些看法往往不循常規(guī)，這也是他的公司和著作多年來(lái)都備受關(guān)注的原因所在。就公司治理而言，伯克希爾強(qiáng)調(diào)的是信任，而非控制；就合并而言，巴菲特傾向于讓股東們?nèi)プ鲎罱K的決定，而非董事會(huì)；就公司理財(cái)而言，他規(guī)避舉債投資，而且把一大批忠實(shí)的擁躉吸引到價(jià)值投資領(lǐng)域；就會(huì)計(jì)與納稅而言，他引發(fā)了從股票期權(quán)到合并會(huì)計(jì)的諸多爭(zhēng)論。此外，他還通過(guò)一個(gè)著名的例子引發(fā)了公眾對(duì)不平等現(xiàn)象的關(guān)注巴菲特宣稱(chēng)他的實(shí)際納稅稅率竟然比他秘書(shū)的還低。