定向增發(fā)作為股權(quán)分置改革之后我國資本市場上出現(xiàn)的一種靈活而富有彈性的股權(quán)再融資方式，一經(jīng)推出就得到上市公司的青睞和市場的追捧，并逐步成為全流通時代中國上市公司最主要的股權(quán)再融資方式之一。我國上市公司定向增發(fā)的目的不僅是籌集資金，還有通過定向增發(fā)收購控股股東、實際控制人及其關(guān)聯(lián)方的資產(chǎn)，以實現(xiàn)集團整體上市。然而，我國上市公司的控股股東、實際控制人及其關(guān)聯(lián)方認(rèn)購的股份存在3年的鎖定期限制，鎖定期越長，遭受股價波動帶來的市場風(fēng)險和損失就越大。因此，一些控股股東等增發(fā)對象就會通過各種途徑尋求額外利益來對市場風(fēng)險和損失進行補償。本書在對國內(nèi)外大小股東代理問題、利益輸送、定向增發(fā)以及定向增發(fā)與利益輸送相關(guān)問題研究現(xiàn)狀和最新發(fā)展進行梳理的基礎(chǔ)上，基于中國證券市場的環(huán)境、定向增發(fā)長期市場反應(yīng)的理論、利益輸送理論和大小股東代理沖突下大股東參與定向增發(fā)利益輸送的理論，分別從現(xiàn)金股利、資金占用和投資過度三個方面探索性地研究定向增發(fā)中伴隨的利益輸送問題，并進行實證檢驗。本書希望通過對定向增發(fā)中利益輸送的實證研究，為了解我國定向增發(fā)中伴隨的利益輸送行為和提高定向增發(fā)募集資金使用效率提供參考。
　　本書采用可比公司法和雙重差分法，對我國上市公司定向增發(fā)與增發(fā)后的現(xiàn)金分紅的關(guān)系問題進行分析，并深入研究了大股東參與定向增發(fā)對現(xiàn)金分紅的影響。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，相對于沒有實施任何再融資方式的公司，實施定向增發(fā)的公司傾向于在增發(fā)后派發(fā)更多的現(xiàn)金股利；相對于大股東未參與定向增發(fā)的公司，大股東參與定向增發(fā)的公司在增發(fā)后派發(fā)的現(xiàn)金股利更多。同時本書還發(fā)現(xiàn)，在“定向增發(fā)當(dāng)年”和“大股東參與定向增發(fā)當(dāng)年”，上市公司立即加大派發(fā)現(xiàn)金股利的力度。這些研究結(jié)果表明，我國部分上市公司的大股東具有在定向增發(fā)后選擇現(xiàn)金分紅方式進行利益輸送的顯著行為傾向。
　　本書基于2006年5月8日~2010年12月31日的滬深兩市286家實施定向增發(fā)的上市公司為研究樣本，采用雙重差分法，實證研究了大股東參與定向增發(fā)與增發(fā)后公司資金占用的問題。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，相對于大股東未參與定向增發(fā)的公司，大股東參與定向增發(fā)的公司在增發(fā)后資金占用更加嚴(yán)重。同時本書還發(fā)現(xiàn)，大股東參與定向增發(fā)后公司資金占用的增長率每一年都顯著增加。
　　本書基于2006年5月8日~2009年12月31日的滬深兩市成功實施定向增發(fā)的上市公司為研究樣本，運用可比公司法和雙重差分法，研究中國上市公司定向增發(fā)后上市公司投資及投資效率的問題，以及大股東參與定向增發(fā)對公司投資效率的影響。研究發(fā)現(xiàn)，相對于沒有實施任何再融資方式的公司，定向增發(fā)公司在增發(fā)后更容易投資過度；相對于沒有實施任何再融資方式的公司，定向增發(fā)之后的投資過度更容易損害公司業(yè)績；相對于大股東未參與定向增發(fā)的公司，大股東參與定向增發(fā)的公司在增發(fā)后更容易發(fā)生投資過度。這些研究結(jié)果表明，我國上市公司的大股東具有利用各種途徑索取額外利益補償限售期內(nèi)市場風(fēng)險和損失的動機，具有在定向增發(fā)后通過實施有利于自身利益的投資掌握控制性資源，攫取控制權(quán)私利的顯著行為傾向。
　　本書的研究表明，我國一些上市公司定向增發(fā)中存在嚴(yán)重的利益輸送問題。不僅僅有定向增發(fā)前存在高折價發(fā)行、打壓基準(zhǔn)日前的股價、長期停牌、注入劣質(zhì)資產(chǎn)以及盈余管理等利益輸送行為，定向增發(fā)后還存在現(xiàn)金股利、資金占用、投資于凈現(xiàn)值為負(fù)或零的項目等利益輸送行為。本書為定向增發(fā)的相關(guān)研究提供了一個嶄新的視角和雙重差分的研究方法，同時也拓展了國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于定向增發(fā)與利益輸送的理論研究，為監(jiān)管制度的完善提供更豐富的經(jīng)驗證據(jù)，以期促進我國資本市場的健康發(fā)展。