本書結(jié)合實(shí)踐，系統(tǒng)介紹了股權(quán)投資的相關(guān)知識和應(yīng)用。全書共9章： 第1章和第2章分別介紹股權(quán)投資概論、股權(quán)投資簡史，讓讀者對股權(quán)投資有概況性認(rèn)識。第3章和第4章分別介紹股權(quán)投資基金的設(shè)立和業(yè)績評價方法，使讀者了解基金管理人如何設(shè)立基金以及基金投資人如何評價基金。第5章至第8章介紹股權(quán)投資基金的業(yè)務(wù)活動，包括基金的募資、投資、投后管理以及投資退出，也就是業(yè)界常提的募、投、管、退。第9章介紹日益壯大的母基金投資。
本書的特點(diǎn)在于實(shí)務(wù)性、實(shí)踐性和實(shí)用性，適合大學(xué)本科高年級、碩士研究生以及初涉投資界的專業(yè)人士使用。
全面簡要介紹股權(quán)投資的相關(guān)知識和實(shí)踐。理論結(jié)合案例，前沿實(shí)用；實(shí)務(wù)性、實(shí)踐性和實(shí)用性強(qiáng)。
前言
2019年年底中國股權(quán)投資市場資本管理規(guī)模近10萬億元（中國證券投資基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)），包括創(chuàng)業(yè)投資（VC）、私募股權(quán)投資（PE）、母基金等具體形式的股權(quán)投資已成為促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的不可或缺的力量。然而，中國股權(quán)投資的實(shí)踐雖然發(fā)展得比較快，但對中國實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的提煉和總結(jié)卻相對滯后。本書作者基于長年研究和工作實(shí)踐撰寫此書，希望能對中國股權(quán)投資實(shí)踐的總結(jié)有所裨益。
本書共9章。第1章和第2章分別介紹股權(quán)投資概論、股權(quán)投資簡史，讓讀者對股權(quán)投資有一個概況性的認(rèn)識。第3章和第4章分別介紹股權(quán)投資基金的設(shè)立和業(yè)績評價方法，使讀者可以了解基金管理人如何設(shè)立基金以及基金投資人如何評價基金。第5章至第8章介紹股權(quán)投資基金的業(yè)務(wù)活動，包括基金的募資、投資、投后管理以及投資退出，也就是業(yè)界常提的募、投、管、退。第9章介紹日益壯大的母基金（PE FOF）投資。
本書的特點(diǎn)在于：
第一，實(shí)務(wù)性。本書的內(nèi)容著眼于怎么做，即著重介紹業(yè)界的最佳實(shí)踐。這樣的安排是希望幫助新手快速入門，或者幫助已有一些投資經(jīng)驗(yàn)的人士較系統(tǒng)地梳理股權(quán)投資的專業(yè)知識而實(shí)現(xiàn)進(jìn)階。
第二，實(shí)踐性。本書已經(jīng)在本科和研究生教學(xué)中試用了7年，未能付梓的原因在于作者對于本書所討論的內(nèi)容的準(zhǔn)確性還不能有確定性的把握。適逢作者于2017年年初有機(jī)會到國內(nèi)規(guī)模最大的股權(quán)基金任職，得以親身經(jīng)歷投資實(shí)踐，對本書中所涉及的實(shí)踐性內(nèi)容不斷驗(yàn)證，直至確信本書的內(nèi)容基本準(zhǔn)確地反映了中國股權(quán)投資的實(shí)踐。這些對于實(shí)踐的認(rèn)知顯然是以往在象牙塔中難以完成的，因此本書對于希望了解真實(shí)的股權(quán)投資實(shí)踐的學(xué)習(xí)者來說可能更有意義。
第三，實(shí)用性。本書的內(nèi)容盡量做到詳略得當(dāng)，對投資實(shí)務(wù)中的難點(diǎn)努力介紹得更清楚一些，對一般性的內(nèi)容則點(diǎn)到為止。對于學(xué)習(xí)內(nèi)容的總結(jié)嘗試以思維導(dǎo)圖的形式提煉出來，盡量方便學(xué)習(xí)者的使用。另外，本書也為教師配備了教學(xué)使用的PPT。
本書能夠付梓，清華大學(xué)出版社編輯給予了大力的支持和幫助，在此深表感謝！
本書雖然數(shù)易其稿，力求嚴(yán)謹(jǐn)，但仍可能有錯漏之處，懇請讀者在發(fā)現(xiàn)問題后能不吝指正。
編著者2020年1月
張金鑫博士，畢業(yè)于北京交通大學(xué)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)。2010年9月至2011年4月，加州大學(xué)洛杉磯分校金融學(xué)訪問學(xué)者。2015年7月，參加哈佛商學(xué)院案例研究培訓(xùn)。研究方向?yàn)楣矩攧?wù)、企業(yè)并購、股權(quán)投資。
1994年7月至1997年9月,任煤炭科學(xué)研究總院職業(yè)醫(yī)學(xué)研究所助理研究員;2000年3月至2001年9月任聯(lián)想集團(tuán)企劃部市場分析員;2004年2月至2005年7月,任第一創(chuàng)業(yè)證券有限責(zé)任公司投資銀行部業(yè)務(wù)董事;2005年7月至2017年9月,任北京交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院會計學(xué)講師、副教授，會計系書記、副主任，中國企業(yè)兼重組研究中心執(zhí)行主任，中國管理現(xiàn)代化研究會企業(yè)并購重組研究專業(yè)委員會秘書長。2017年10月至今，任誠通基金管理有限公司研究規(guī)劃部副總監(jiān)。
2016年至今任合縱科技 (300477)和同濟(jì)堂（600090）兩家上市公司獨(dú)立董事，并兼任兩家公司審計委員會主任委員。2012年9月至今，任新三板公司隨視傳媒（430240）監(jiān)事會主席。
著有《并購誰-并購雙方資源匹配戰(zhàn)略分析》，主編了《企業(yè)并購》（教材）、《中國企業(yè)并購年鑒》（2006-2013各年度）、《中央企業(yè)并購年度報告2010》。在《會計研究》、《財
目錄
1股權(quán)投資概論
學(xué)習(xí)目標(biāo)
引導(dǎo)案例： 中信聯(lián)姻麥當(dāng)勞
1.1股權(quán)投資的概念
1.2股權(quán)投資的特點(diǎn)
1.2.1資金特點(diǎn)
1.2.2運(yùn)營特點(diǎn)
1.2.3組織特點(diǎn)
1.3股權(quán)投資的類型
1.3.1創(chuàng)業(yè)資本
1.3.2成長資本
1.3.3并購基金
1.3.4夾層資本
1.3.5PIPE投資
1.3.6重振資本
1.4股權(quán)投資的流程
1.5股權(quán)投資的策略
1.5.1平臺投資
1.5.2后續(xù)投資
1.5.3分階段投資
1.5.4聯(lián)合投資
1.6股權(quán)投資的價值
1.6.1企業(yè)為何需要股權(quán)投資？
1.6.2股權(quán)投資對企業(yè)的貢獻(xiàn)有證據(jù)嗎？
本章小結(jié)
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練習(xí)思考題
案例分析： 弘毅投資先聲藥業(yè)
參考文獻(xiàn)
2股權(quán)投資簡史
學(xué)習(xí)目標(biāo)
2.1萌芽階段
2.2發(fā)展階段
2.3加速階段
2.4成熟階段
2.4.1總體狀況
2.4.2新的趨勢
2.5股權(quán)投資在中國
2.5.1萌芽階段（1985—1997年）
2.5.2調(diào)整階段（1998—2003年）
2.5.3加速階段（2004—2012年）
2.5.4轉(zhuǎn)型階段（2013年至今）
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練習(xí)思考題
案例分析: KKR的業(yè)務(wù)模式
參考文獻(xiàn)
3基金的設(shè)立
學(xué)習(xí)目標(biāo)
3.1基金的組織形式
3.1.1公司制基金
3.1.2有限合伙制基金
3.1.3信托制基金
3.1.4三類基金的比較
3.2基金的設(shè)立流程
3.2.1公司制基金的設(shè)立與備案
3.2.2有限合伙制基金的設(shè)立與備案
3.2.3信托制基金的設(shè)立與備案
3.3基金的治理結(jié)構(gòu)
3.4基金的納稅
3.4.1增值稅
3.4.2所得稅
3.4.3代扣代繳
3.4.4稅收優(yōu)惠
本章小結(jié)
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練習(xí)思考題
案例分析： 三個基金設(shè)立案例
參考文獻(xiàn)
4基金業(yè)績評價
學(xué)習(xí)目標(biāo)
4.1基金的收益
4.1.1基金收益來源
4.1.2基金收益特征
4.1.3行業(yè)平均收益
4.2基金管理人的收益
4.2.1基金管理費(fèi)
4.2.2基金運(yùn)營的業(yè)績報酬
4.2.3專業(yè)服務(wù)收入
4.3基金收益分配
4.3.1收益分配模式
4.3.2收益分配模式圖解
4.3.3收益分配計算示例
4.4基金業(yè)績評價方法
4.4.1行業(yè)收益評價
4.4.2基金收益指標(biāo)
4.4.3基金風(fēng)險指標(biāo)
4.4.4基金風(fēng)險調(diào)整后的收益指標(biāo)
4.5基金業(yè)績評價的挑戰(zhàn)
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練習(xí)思考題
案例分析： 鼎暉投資的投資收益
參考文獻(xiàn)
5募資
學(xué)習(xí)目標(biāo)
5.1募資準(zhǔn)備
5.1.1募集方式
5.1.2募集機(jī)構(gòu)
5.1.3募資規(guī)劃
5.1.4撰寫私募備忘錄
5.1.5募資操作原則
5.2募資對象
5.2.1全國社會保障基金
5.2.2保險公司
5.2.3證券公司
5.2.4母基金
5.2.5政府引導(dǎo)基金
5.2.6企業(yè)
5.2.7高校教育基金會
5.2.8高凈值個人投資者
5.3募資流程
5.3.1公開宣傳及特定對象確定
5.3.2投資者適當(dāng)性匹配
5.3.3基金推介
5.3.4基金風(fēng)險揭示
5.3.5合格投資者確認(rèn)
5.3.6簽署基金合同
5.3.7投資冷靜期和回訪
5.3.8繳款
本章小結(jié)
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練習(xí)思考題
案例分析： 凱雷的募資
參考文獻(xiàn)
6投資
學(xué)習(xí)目標(biāo)
6.1投資流程
6.2項目篩選
6.2.1項目開發(fā)
6.2.2前期調(diào)研
6.3盡職調(diào)查
6.3.1常規(guī)盡職調(diào)查
6.3.2特別盡職調(diào)查
6.4估值
6.4.1相對估值法
6.4.2絕對估值法
6.4.3重置成本法
6.4.4估值方法比較
6.5交易結(jié)構(gòu)設(shè)計
6.5.1交易標(biāo)的
6.5.2支付方式
6.5.3控制結(jié)構(gòu)
6.5.4融資結(jié)構(gòu)
6.5.5權(quán)益結(jié)構(gòu)
6.6投資風(fēng)險管理
6.6.1宏觀風(fēng)險類別
6.6.2微觀風(fēng)險類別
6.6.3投資風(fēng)險控制
6.7權(quán)益保護(hù)條款
6.7.1優(yōu)先權(quán)條款
6.7.2特殊權(quán)利條款
本章小結(jié)
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練習(xí)思考題
案例分析： 軟銀亞洲投資盛大網(wǎng)絡(luò)
參考文獻(xiàn)
7投后管理
學(xué)習(xí)目標(biāo)
7.1投后管理概述
7.1.1投后管理的內(nèi)容
7.1.2投后管理的目標(biāo)
7.1.3投后管理的必要性
7.1.4投后管理的策略
7.1.5投后管理的模式
7.1.6投后管理的特點(diǎn)
7.2增值服務(wù)
7.2.1增值服務(wù)的內(nèi)容
7.2.2增值服務(wù)的組織模式
7.3經(jīng)營監(jiān)督
7.3.1經(jīng)營監(jiān)督的內(nèi)容
7.3.2經(jīng)營監(jiān)督的方式
7.4整合管理
7.4.1戰(zhàn)略整合
7.4.2組織整合
7.4.3業(yè)務(wù)整合
7.4.4人力整合
7.4.5財務(wù)整合
7.5投后管理組織方式
7.5.1投后管理的組織體系
7.5.2投后管理的績效評價
7.6中國的投后管理
7.6.1投后管理現(xiàn)狀
7.6.2投后管理改善建議
本章小結(jié)
關(guān)鍵術(shù)語
練習(xí)思考題
案例分析： 歐瑞投資的投后管理
參考文獻(xiàn)
8投資退出
學(xué)習(xí)目標(biāo)
8.1退出的動因與過程
8.1.1退出動因
8.1.2退出過程
8.2退出策略
8.2.1退出策略概述
8.2.2退出策略比較
8.3退出決策
8.3.1退出時機(jī)
8.3.2退出程度
本章小結(jié)
關(guān)鍵術(shù)語
練習(xí)思考題
案例分析： IDG退出騰訊
參考文獻(xiàn)
9母基金
學(xué)習(xí)目標(biāo)
9.1母基金的優(yōu)勢
9.1.1私募股權(quán)母基金的概念
9.1.2私募股權(quán)母基金的起源
9.1.3私募股權(quán)母基金的優(yōu)勢
9.2母基金的投資策略
9.2.1一級投資
9.2.2二級投資
9.2.3跟進(jìn)投資
9.2.4FSD投資
9.3母基金的投資組合配置
9.3.1配置策略的構(gòu)建方法
9.3.2配置的原則
9.3.3配置的結(jié)構(gòu)
9.4基金管理人篩選標(biāo)準(zhǔn)
9.4.1團(tuán)隊
9.4.2機(jī)制
9.4.3業(yè)績
9.4.4策略
本章小結(jié)
關(guān)鍵術(shù)語
練習(xí)思考題
案例分析： Adams Street的資產(chǎn)配置框架
參考文獻(xiàn)
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