推薦序1
一本巴菲特讀了兩遍的投資書
第一，很少推薦書籍的巴菲特為什么如此推薦霍華德·馬克斯的書？
巴菲特很少推薦投資書籍，2011年他卻大力推薦霍華德·馬克斯的書《投資最重要的事》，而且他說自己讀了兩遍這本書。
霍華德·馬克斯的投資業(yè)績接近于巴菲特，他的投資理念和巴菲特非常相似，且他對(duì)巴菲特的投資理念非常推崇：我認(rèn)為巴菲特是一個(gè)偉大的投資者。
他們兩個(gè)人還有一點(diǎn)相似之處，全球投資者非常期待巴菲特每年寫給股東的信，而專業(yè)投資者同樣非常期待霍華德·馬克斯寫的投資備忘錄。
你肯定想不到，巴菲特也非常重視閱讀霍華德·馬克斯寫的投資備忘錄：當(dāng)我看到郵件里有霍華德·馬克斯寫的投資備忘錄，我做的第一件事就是馬上打開郵件閱讀其內(nèi)容。現(xiàn)在，我讀他的書又重讀了這些備忘錄。
霍華德·馬克斯的《投資最重要的事》，收錄了他自己過去20年寫的投資備忘錄的精華集錦。
巴菲特的投資水平極高，且他推薦的投資書籍極少，那么他怎么會(huì)如此推薦霍華德·馬克斯的這本書呢？
一是英雄所見略同。兩個(gè)人都是價(jià)值投資的擁躉，都非常信奉格雷厄姆提出的價(jià)值投資的基本原則。霍華德·馬克斯幾乎在書的每一章都引用了巴菲特的話，可見他和巴菲特的投資思想是多么相同。
二是英雄各有所長。巴菲特擅長把非常復(fù)雜的投資哲理用非常通俗易懂的話說出來；霍華德·馬克斯則擅長結(jié)合自己的投資經(jīng)驗(yàn)把價(jià)值投資基本原則的實(shí)踐應(yīng)用方法解釋得非常務(wù)實(shí)，并結(jié)合最新的經(jīng)濟(jì)情況和市場(chǎng)情況提出自己的獨(dú)到見解。
巴菲特最初主要投資股票，后來更多地收購和經(jīng)營企業(yè)，而霍華德·馬克斯只投資證券，而且主要進(jìn)行股票投資。所以說從這一點(diǎn)來看，霍華德·馬克斯的這本書相當(dāng)于專門解讀自己的股票投資想法、操作方法和心法，他和巴菲特的基本投資原則完全相同，但他比巴菲特更加專注于股票投資，他的投資備忘錄更加詳細(xì)，更加具有可操作性，所以這本書對(duì)于以股票為主的投資者更有實(shí)踐上的借鑒意義。
第二，霍華德·馬克斯這本書的核心是超越市場(chǎng)的價(jià)值投資的降龍十八掌。
霍華德·馬克斯這本書的中心思想非常明確：如何取得超越市場(chǎng)平均水平的投資業(yè)績？
這個(gè)投資目標(biāo)看似簡單，但是要實(shí)現(xiàn)它卻相當(dāng)不簡單。他一開始就引用格雷厄姆的話：投資藝術(shù)有一個(gè)特點(diǎn)不為大眾所知。門外漢只需些許努力與能力，便可以取得令人尊敬（即使并不可觀）的結(jié)果。但是如果人們想在這個(gè)容易獲取的標(biāo)準(zhǔn)上更進(jìn)一步，就需要更多的實(shí)踐和智慧。
如何才能戰(zhàn)勝市場(chǎng)？
格雷厄姆給出的答案非常精辟：人們要想在證券市場(chǎng)上取得投資成功，第一要正確思考，第二要獨(dú)立思考。
巴菲特強(qiáng)調(diào)投資成功必須將用腦和用心結(jié)合：人們要想在一生中獲得投資成功，并不需要頂級(jí)的智商、超凡的商業(yè)頭腦或機(jī)密信息，而是需要一個(gè)穩(wěn)妥的思考框架作為決策的基礎(chǔ)，并且有能力控制自己的情緒，使其不會(huì)對(duì)這種思考框架造成侵蝕。格雷厄姆的書能夠準(zhǔn)確和清晰地為你提供這種思考框架，但對(duì)情緒的約束是你自己必須做到的。
霍華德·馬克斯說得更加直白：記住，你的投資目標(biāo)不是達(dá)到平均水平，你想實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)是超越平均水平。因此，你的思維必須比別人更好更強(qiáng)有力、水平更高。正因其他投資者非常聰明、消息靈通，并且高度智能化，所以你必須讓自己具備一種他們所不具備的優(yōu)勢(shì)。你必須想他們所未想，見他們所未見，或者具備他們所不具備的洞察力。你的反應(yīng)與行為必須與眾不同。簡而言之，保持正確可能是投資成功的必要條件，但不是充分條件。你必須比其他人做得更加正確……其中包含的含義是，你的思維方式必須與眾不同。
霍華德·馬克斯把超越市場(chǎng)平均水平所必需的與眾不同的思維稱為第二層次思維。為什么說是第二層次？因?yàn)樗�代表高人一等，勝人一籌。投資是一門科學(xué)，更是一門藝術(shù)，而投資藝術(shù)和其他藝術(shù)一樣，要想卓越出眾，既要多用腦，又要多用心：一是如何用腦進(jìn)行與眾不同的第二層次的思考和決策，想問題比一般人更深入；二是如何用心堅(jiān)持與眾不同的第二層次的思考和行動(dòng)，行動(dòng)上比一般人做事更高明。
這本書的核心可被歸納為一句話：逆向思考并逆向投資。
而這正是巴菲特一生一再重復(fù)的最基本的投資原則：在別人恐懼時(shí)貪婪，在別人貪婪時(shí)恐懼。
巴菲特在致股東的信中談得最多的是與眾不同的正確投資思維應(yīng)該是什么，而霍華德·馬克斯在投資備忘錄中談得更多的是根據(jù)他個(gè)人多年的實(shí)際投資經(jīng)驗(yàn)，如何才能夠做到與眾不同地正確思考并行動(dòng)，因?yàn)樗�深切體會(huì)到，在投資上與眾不同而且是與絕大多數(shù)人都不同，會(huì)讓投資人的短期業(yè)績壓力變大，心理壓力變大，這比在生活中做到與眾不同更加困難。
霍華德·馬克斯從他自己逆向思考并逆向投資的40多年的投資經(jīng)驗(yàn)中，總結(jié)提煉出18件投資最重要的事，也是他認(rèn)為的18種最重要的卓越投資技術(shù)，而這些正是巴菲特和霍華德·馬克斯這些價(jià)值投資大師取得長期戰(zhàn)勝市場(chǎng)的優(yōu)秀業(yè)績的關(guān)鍵，所以我稱之為價(jià)值投資者的降龍十八掌秘籍。
我簡要概括如下：1.最重要的不是盲目相信股市總是有效或者總是無效，而是清醒地認(rèn)識(shí)股市相當(dāng)高效而且相當(dāng)難以被擊敗，只有真正的高手才能長期戰(zhàn)勝市場(chǎng)。2.最重要的投資決策不是以價(jià)格為本，而是以價(jià)值為本。3.最重要的不是買好的，而是買得好。4.最重要的不是波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，而是永久損失的可能性風(fēng)險(xiǎn)。5.最重要的巨大風(fēng)險(xiǎn)不發(fā)生于人人恐懼時(shí)，而發(fā)生于人人都覺得風(fēng)險(xiǎn)很小時(shí)。6.最重要的不是追求高風(fēng)險(xiǎn)高收益，而是追求低風(fēng)險(xiǎn)高收益。7.最重要的不是趨勢(shì)，而是周期。8.最重要的不是市場(chǎng)心理鐘擺的中點(diǎn)，而是中點(diǎn)的反轉(zhuǎn)。9.最重要的不是順勢(shì)而為，而是逆勢(shì)而為。10.最重要的不是想到逆向投資，而是做到逆向投資。11.最重要的不是價(jià)格也不是價(jià)值，而是性價(jià)比，即安全邊際。12.最重要的不是主動(dòng)尋找機(jī)會(huì)，而是耐心等待機(jī)會(huì)上門。13.最重要的不是預(yù)測(cè)未來，而是認(rèn)識(shí)到未來無法預(yù)測(cè)，但可以先做好準(zhǔn)備。14.最重要的不是關(guān)注未來，而是關(guān)注現(xiàn)在。15.最重要的是認(rèn)識(shí)到短期業(yè)績靠運(yùn)氣，而長期業(yè)績靠技術(shù)。16.最重要的不是進(jìn)攻，而是防守。17.最重要的不是追求偉大成功，而是避免重大錯(cuò)誤。18.最重要的不是在牛市時(shí)跑贏市場(chǎng)，而是在熊市時(shí)跑贏市場(chǎng)。
第三，巴菲特建議的最佳投資學(xué)習(xí)方式是模仿大師。
那么，我們?nèi)绾尾拍軐W(xué)會(huì)巴菲特和霍華德·馬克斯兩位投資大師長期戰(zhàn)勝市場(chǎng)的降龍十八掌？
巴菲特建議投資初學(xué)者最好的投資學(xué)習(xí)方法是模仿大師：我一直認(rèn)為，對(duì)于剛開始起步的投資人來說，應(yīng)該尋找已經(jīng)被證明長期成功有效的投資方法，然后依葫蘆畫瓢照著做就行了。令人吃驚的是，這樣做的人實(shí)在太少了。
巴菲特自己就是從模仿大師開始的：50年前，我在哥倫比亞大學(xué)開始學(xué)習(xí)格雷厄姆教授的證券分析課程。在此之前的10年里，我一直盲目地?zé)嶂杂诜治觥①I進(jìn)、賣出股票，但是我的投資業(yè)績卻非常一般。從1951年起，我的投資業(yè)績開始明顯上升，但這并非由于我改變飲食習(xí)慣或者開始運(yùn)動(dòng)，我唯一添加的新的營養(yǎng)成分是格雷厄姆的投資理念。原因非常簡單：在大師門下學(xué)習(xí)幾個(gè)小時(shí)的效果，遠(yuǎn)遠(yuǎn)勝過我自己在過去10年里自以為是的天真思考的結(jié)果。
連巴菲特都非常重視霍華德·馬克斯寫的投資心得，我們?yōu)槭裁床恢匾暎?br /> 既然霍華德·馬克斯已經(jīng)把超越市場(chǎng)的價(jià)值投資的降龍十八掌寫得如此淺顯易懂又如此切實(shí)易行，那么我們?yōu)槭裁床幌窆�靖那樣用心模仿和練�?xí)？
學(xué)習(xí)價(jià)值投資的藝術(shù)，和學(xué)習(xí)打網(wǎng)球的藝術(shù)一樣，和學(xué)習(xí)彈鋼琴、繪畫等藝術(shù)也一樣，大師講的道理相當(dāng)簡單，大師的基本動(dòng)作也非常簡單，但是要做好、做得非常熟練則相當(dāng)不簡單，需要長期的堅(jiān)持練習(xí)和實(shí)踐。所以即使是巴菲特這樣偉大的投資大師，雖已80多歲了，但還在持續(xù)不斷地閱讀很多好的投資書，最近他讀過而且推薦大家讀的就是霍華德·馬克斯的這本書。
巴菲特說他實(shí)際上已經(jīng)讀了兩遍這本書了。我一聽，趕緊在兩個(gè)月內(nèi)讀了三遍這本書�，F(xiàn)在讓我們一起再讀一遍吧！
劉建位
匯添富基金公司首席投資理財(cái)師