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本書在美國被譽(yù)為財務(wù)金融經(jīng)理的必讀圣經(jīng)，也是歐美學(xué)界共同推崇的難得一見的著作！三位超級作者不但是名校的知名教授，更是前歐洲金融學(xué)會和美國金融學(xué)會的主席。全書理論闡述嚴(yán)謹(jǐn)，結(jié)構(gòu)簡潔清晰，案例豐富有趣，非常適合高校金融、財務(wù)會計等專業(yè)的學(xué)生使用，也可供金融從業(yè)人員、企業(yè)財務(wù)經(jīng)理在實(shí)際經(jīng)營過程中參考備用。

本書描述公司金融的理論和實(shí)踐。我們幾乎無須解釋財務(wù)經(jīng)理為什么要掌握他們工作需要的實(shí)務(wù)知識，但我們必須講清楚為什么現(xiàn)實(shí)的管理者需要掌握理論。

管理者從經(jīng)驗中學(xué)習(xí)如何應(yīng)對日常問題，而最優(yōu)秀的管理者也能夠?qū)ψ兓龀龇磻?yīng)。要做到這一點(diǎn)，你需要懂比古老的經(jīng)驗法則更多的東西，必須理解公司和金融市場為什么是這樣運(yùn)行的。也就是說，你需要金融理論。

這聽起來很嚇人嗎？不會。好的理論幫助你理解周圍的世界所發(fā)生的一切，當(dāng)時代變化和需要分析新問題時，幫助你問對問題。好的理論還告訴你哪些事情你不必?fù)?dān)心。通過這本書，我們說明管理者如何利用金融理論解釋實(shí)際問題。

當(dāng)然，本書中出現(xiàn)的理論不完美，也不完全，沒有理論是這樣的。存在一些著名的爭論，金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家無法達(dá)成一致。我們沒有掩蓋這些爭論。我們陳述每一方的觀點(diǎn)，并告訴你我們的觀點(diǎn)是什么。

本書的很多內(nèi)容涉及理解財務(wù)經(jīng)理做什么和為什么這么做。我們還闡述了為了增加公司價值，財務(wù)經(jīng)理應(yīng)該做什么。在需要理論提醒財務(wù)經(jīng)理正在犯錯誤的地方，我們提出來，同時承認(rèn)他們這么做可能存在隱藏的理由。簡單來說，我們盡力做到公允而不手下留情。

本書可能是你第一次看到現(xiàn)代金融理論世界里的風(fēng)光，如果是這樣，你將第一次讀到新思想，理解金融理論如何變成實(shí)務(wù)。我們希望，你可以時不時地感到愉悅。最終你將處在制定金融決策的位置上，而不只是學(xué)習(xí)。那時你可以將本書變成參考和指南。

第12版的變動我們?yōu)橐郧鞍姹镜某晒Ω械津湴粒M力使第12版變得更好。

本書以前版本的使用者將會發(fā)現(xiàn)，本書在材料或主題的順序上沒有很大的變化，但我們盡力對全書進(jìn)行了更新，并使之更易讀。很多情況下，變動包括這兒更新一些數(shù)據(jù)，那兒增加一個新例子。這些增加的內(nèi)容經(jīng)常反映了金融市場或公司實(shí)踐的一些最新進(jìn)展。例如，你會發(fā)現(xiàn)對P2P借貸（第14章）、眾籌（第15章）和稅收反轉(zhuǎn)（第31章）的簡單介紹。

在其他情況下，我們?nèi)サ袅诉B續(xù)版本更新所累積的混亂。例如，我們刪掉了第13章中關(guān)于市場有效性的討論，為了更簡單一些，也為了反映最新的內(nèi)容。行為經(jīng)濟(jì)學(xué)家經(jīng)常強(qiáng)調(diào)投資者情緒對決定股票價格的重要性，因此我們拓展了對行為金融的討論，包含了情緒的作用，我們用投資者不同水平樂觀和悲觀的圖來說明。第29章和第30章中的短期財務(wù)計劃和營運(yùn)資本的討論是另一個例子，我們重寫了其中一些內(nèi)容，刪除了重復(fù)的部分。

有些重要的話題比以前版本強(qiáng)調(diào)得更多。例如，近期發(fā)生的事件強(qiáng)調(diào)需要有道德的行為。因此，我們對第1章中道德問題的討論進(jìn)行了擴(kuò)展。有一個傾向是關(guān)注把公然的非法行為作為不道德行為的例子，而對大多數(shù)公司來說，困難而重要的決策發(fā)生在那些灰色區(qū)域——野蠻避稅、資產(chǎn)剝離和賣空。我們還強(qiáng)調(diào)了一個重要問題：不道德的行為只是發(fā)生在少數(shù)幾個公司，還是更有可能是寬容不良行為的商業(yè)文化導(dǎo)致的？另一個值得強(qiáng)調(diào)的問題是隱藏杠桿。我們在第14章引入這個主題，在第17章通過瑞比（Reeby）體育公司的設(shè)備購置和一個新的小案例，回到這個話題。第18章和第22章，又再次回到這個話題，討論增長期權(quán)所創(chuàng)造的杠桿。

在上一版中，我們通過Beyond the Page或我們稱之為App的，增加了數(shù)字?jǐn)U展的內(nèi)容。這些額外的材料可以使我們脫離紙質(zhì)出版物的限制，為有需要的讀者提供更多的解釋，為喜歡挖掘得更深入的讀者提供額外的資料。Beyond the Page包括額外的例子和電子表格程序，以及一些有趣的軼事。現(xiàn)在有超過150個App，這一版還增加了很多新的。在本書的電子版中點(diǎn)擊一下，就可以無任何障礙地獲得這些App，也可以通過URL快捷方式從傳統(tǒng)的紙質(zhì)教材獲得。請瀏覽mhhe.com/brealey12e，獲得更多信息。

這些App包括：

第2章　你需要學(xué)習(xí)如何使用金融計算器嗎？Beyond the Page金融計算器App告訴你如何做。

第3章　你想計算債券的久期、了解久期如何預(yù)測小的利率變動對債券價格的影響、計算普通股的久期，或者學(xué)習(xí)如何度量凸性嗎？做出圖32的久期App使你可以做到這些。

第5章　想要更多年金估值的練習(xí)嗎？一個App提供了例子和練習(xí)的機(jī)會。

第9章　如何度量美國股票的法瑪—弗蘭奇三因素模型的貝塔？Beyond the Page貝塔估計App可以實(shí)現(xiàn)。

第14章　曾經(jīng)疑惑過谷歌為什么將股票分為A股和C股嗎？一個App提供了答案�！·r第15章　本章篇幅有限，無法包括真實(shí)的IPO招股說明書，你可以通過Beyond the Page看到推特（Twitter）的招股說明書。

第19章　本書簡單描述了公司估值的股權(quán)現(xiàn)金流方法，而這個方法應(yīng)用起來有些麻煩。我們提供了一個App指導(dǎo)整個過程。

第20章　布萊克—斯科爾斯公式Beyond the Page應(yīng)用提供了一個期權(quán)計算器。還說明了如何估計期權(quán)對輸入變量變動的敏感性，以及如何度量期權(quán)風(fēng)險。

第28章　你想看到不同的美國公司最新的財務(wù)報表，計算它們的財務(wù)比率嗎？有個App可以幫你做。

我們認(rèn)為，有機(jī)會增加這些內(nèi)容

譯者序我第一次讀到這本書，是1994~1997年在清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院讀碩士期間。當(dāng)時，我們的“Corporate Finance”課程教材正是本書的英文第3版影印版。在此后的20余年里，我自己做了一名高校老師，并長期教授這門課程。自然地，為了教學(xué)需要，我也在不斷地購買或受贈這本書的最新中英文版本，似乎從未失去與它的聯(lián)系。直到2016年2月底，機(jī)械工業(yè)出版社的編輯突然找到我，希望由我來主持翻譯在美國剛剛出版的最新版第12版。驚訝之余，我居然毫不猶豫地答應(yīng)下來，并下定決心，要自己獨(dú)立完成全書的翻譯。

盡管翻譯本書的難度似乎不大，但同時保證在專業(yè)上正確和在語言上流暢，則是一件不容易的事。所以，我希望能盡力做到，否則無論是我自己還是讀者，會感覺難受。為此，我參考了一些翻譯方面的書籍，向更專業(yè)的學(xué)者請教、學(xué)習(xí)。令人欣慰的是，從這項枯燥的工作中我獲得了不少的樂趣，特別是某些語句經(jīng)過再三斟酌之后，對應(yīng)出符合英文原意的中文成語或者一句很滿意的表達(dá)，都會令我感到莫名的得意和快樂。隨著翻譯的不斷進(jìn)展，工作量也大大超出預(yù)期，除了嚴(yán)格執(zhí)行之前制訂的計劃，還要小步快跑擠出各種碎片時間，恰恰是這段與計劃進(jìn)度賽跑并不斷實(shí)現(xiàn)的時期，讓我既開心又充實(shí)。

8個月之后，初稿終于完成了！在短暫的喜悅之后，面對校樣稿，則讓我體會到滿滿的挫敗感。因為再次讀起譯文，似乎感覺每一句話都可以找到更好的中文表達(dá)，每一段文字也可以更流暢一些，甚至還不停地?fù)?dān)心哪里還藏著沒糾正過來的錯誤……與此同時，書名的確定也經(jīng)歷了一番糾結(jié)。Corporate Finance的中文翻譯，在國內(nèi)曾有學(xué)者譯為“公司理財”，還有譯為“公司財務(wù)”，但隨著20多年現(xiàn)代金融學(xué)在國內(nèi)的不斷發(fā)展，“公司金融”似乎更符合本書的譯名。經(jīng)過與編輯、不同專業(yè)教師的探討，我們再三權(quán)衡，最后確定本書書名為《公司金融》。這一譯法既符合本書的內(nèi)容體系，也與國內(nèi)主流商學(xué)院的課程名稱一致，同時希望采用本書以往版本作為教材的商學(xué)院教師們，不要產(chǎn)生誤解。

本書是國際頂尖商學(xué)院Corporate Finance課程的經(jīng)典教材，從1981年第1版開始，迄今已經(jīng)連續(xù)出版到第12版，其中第1版到第7版的作者一直是前兩位——理查德 A.布雷利和斯圖爾特 C.邁爾斯，從2006年的第8版開始增加了弗蘭克林·艾倫。三位作者都是金融領(lǐng)域的大師級人物，研究成果豐富并對現(xiàn)實(shí)問題極富洞察力。隨著國際上公司金融實(shí)踐和金融市場的演變，以及學(xué)術(shù)研究的進(jìn)展，本書及時吸收了相關(guān)理論和實(shí)踐的最新成果，同時也保持了其經(jīng)典的框架主體不變。

V作為學(xué)習(xí)金融學(xué)的入門書，本書涵蓋了近乎所有的金融基本概念和基本理論，為讀者打下了非常堅實(shí)的基礎(chǔ)。與此同時，對于這些金融基本概念（如現(xiàn)值、期權(quán)、資本成本、資本結(jié)構(gòu)、代理成本等），作者通過結(jié)合公司金融決策的具體環(huán)境，反復(fù)深入地解釋，使讀者能更加容易并正確理解。同樣，對于重要的金融基本理論和模型的闡述，如資本組合理論、資本資產(chǎn)定價模型、有效市場假說、MM理論、期權(quán)定價理論，也絕不枯燥和乏味。例如，在第一部分給出了價值評估的貼現(xiàn)現(xiàn)金流分析框架之后，第二部分就很快討論貼現(xiàn)率如何確定的問題，進(jìn)而對資產(chǎn)選擇理論和資本資產(chǎn)定價模型的介紹，也就水到渠成。另一個例子是對期權(quán)理論的闡述，在沒有脫離企業(yè)追求價值最大化的背景下，有機(jī)地將期權(quán)與增長機(jī)會、戰(zhàn)略決策聯(lián)系在一起。

本書的內(nèi)容涉及了公司金融決策的方方面面，從資本預(yù)算到股利政策，從代理問題到高管薪酬，從創(chuàng)業(yè)融資到并購重組，從財務(wù)計劃到風(fēng)險管理……相信對公司金融的任何問題感興趣的讀者，在領(lǐng)略原汁原味的金融概念和理論的同時，都可以從中得到更多的啟發(fā)。在翻譯的過程中，我也常常嘆服于作者涉獵問題之廣泛、洞察之深刻，收獲頗多。另外，書后每一章都有推薦拓展閱讀的文章和書目，有興趣的讀者可以繼續(xù)深入探索。書中還有大量的腳注，對那些沒有篇幅詳述或者稍顯脫離主線而不適合討論的話題，也留下了進(jìn)一步思考的線索。因此，本書不僅僅是一本教科書，還是一本提供多維度探索的優(yōu)秀參考書。無論是本科生、MBA學(xué)生還是博士生，相信這本書都是他們學(xué)習(xí)金融的必讀書之一。

還要說明的是，通常我們對一本教科書闡述內(nèi)容的印象更多是“板上釘釘”，不容置疑，但本書卻不是這樣的。對于有爭議的話題或者當(dāng)前理論無法解釋的現(xiàn)實(shí)，作者都態(tài)度坦誠而開放，讀者也會在很多地方感受到大師們閃爍的思想火花。一個典型的例子，是關(guān)于有效市場和行為金融的討論，與其說你在讀一章內(nèi)容，不如說你更在讀一篇精彩的文獻(xiàn)綜述。我想這樣的教科書才是高質(zhì)量的，因為它不僅傳授知識，更重要的是啟發(fā)讀者更開闊地思考。

最后，感謝機(jī)械工業(yè)出版社給我翻譯此書的機(jī)會，很榮幸地從當(dāng)初的讀者變成現(xiàn)在的譯者。在翻譯的過程中，通過文字理解作者的思想，并用中文表達(dá)出來，在兩種語言和思維方式中糾結(jié)的過程，讓我學(xué)到了很多。感謝編輯王洪波，在一年多的時間里，我們之間的交流非常愉快，沒有她的支持

簡明目錄關(guān)于作者譯者序前　　言常用符號一些有用的公式基　礎(chǔ)　篇第一部分　價值第1章　公司金融概覽2 第2章　如何計算現(xiàn)值18 第3章　評估債券價值40 第4章　普通股的價值65 第5章　凈現(xiàn)值和其他投資準(zhǔn)則90 第6章　用NPV法則進(jìn)行投資決策111 第二部分　風(fēng)險第7章　風(fēng)險和收益導(dǎo)論138 第8章　資產(chǎn)組合理論和資本資產(chǎn)定價模型163 第9章　風(fēng)險和資本成本186 第三部分　資本預(yù)算的最佳實(shí)踐第10章　項目分析210 第11章　投資、戰(zhàn)略和經(jīng)濟(jì)租金234 第12章　代理問題、薪酬和業(yè)績評估253 第四部分　融資決策和市場有效性第13章　有效市場和行為金融276 第14章　公司融資綜述300 第15章　公司如何發(fā)行證券321 第五部分　股利政策和資本結(jié)構(gòu) 第16章　股利政策348 第17章　負(fù)債策略重要嗎371 第18章　公司應(yīng)該負(fù)債多少390 第19章　融資與估值418 附錄　部分基礎(chǔ)題的答案446 進(jìn)　階　篇第六部分　期權(quán) 第20章　理解期權(quán)2 第21章　期權(quán)估值20 第22章　實(shí)物期權(quán)42 第七部分　債務(wù)融資第23章　信用風(fēng)險和公司負(fù)債的價值66 第24章　多種不同類型的負(fù)債83 第25章　租賃113 第八部分　風(fēng)險管理第26章　管理風(fēng)險132 第27章　國際風(fēng)險管理162 第九部分　財務(wù)計劃和營運(yùn)資本管理第28章　財務(wù)分析184 第29章　財務(wù)計劃206 第30章　營運(yùn)資本管理229 第十部分　并購、公司控制和治理第31章　并購252 第32章　公司重組281 第33章　世界范圍的公司治理和控制304 第十一部分　結(jié)論第34章　結(jié)論：關(guān)于金融我們的已知與未知322 附錄　部分基礎(chǔ)題的答案331 術(shù)語表338 關(guān)于作者譯者序前　　言常用符號一些有用的公式第六部分　期權(quán) 第20章　理解期權(quán)2 　20.1　認(rèn)購期權(quán)、認(rèn)沽期權(quán)和股票3 　20.2　期權(quán)的金融煉金術(shù)6 　20.3　期權(quán)價值由什么決定11 　本章總結(jié)15 　擴(kuò)展閱讀16 　練習(xí)題16 　網(wǎng)絡(luò)中的金融19 第21章　期權(quán)估值20 　21.1　簡單的期權(quán)估值模型20 　21.2　期權(quán)估值的二項式方法24 　21.3　布萊克—斯科爾斯公式28 　21.4　應(yīng)用布萊克—斯科爾斯公式…31 　21.5　期權(quán)價值一瞥35 　21.6　期權(quán)大觀園36 　本章總結(jié)36 　擴(kuò)展閱讀37 　練習(xí)題37 　網(wǎng)絡(luò)中的金融40 　微型案例　布魯斯·漢尼拔的發(fā)明41 第22章　實(shí)物期權(quán)42 　22.1　后續(xù)投資機(jī)會的價值42 　22.2　時間選擇期權(quán)46 　22.3　放棄期權(quán)48 　22.4　彈性生產(chǎn)和采購50 　22.5　藥品研發(fā)的投資54 　22.6　實(shí)物期權(quán)估值56 　本章總結(jié)58 　擴(kuò)展閱讀59 　練習(xí)題60 第七部分　債務(wù)融資第23章　信用風(fēng)險和公司負(fù)債的價值66 　23.1　公司負(fù)債的收益率66 　23.2　違約期權(quán)70 　23.3　債券評級和違約概率75 　23.4　違約概率的預(yù)測76 　23.5　風(fēng)險價值79 　本章總結(jié)80 　擴(kuò)展閱讀81 　練習(xí)題81 　網(wǎng)絡(luò)中的金融82 第24章　多種不同類型的負(fù)債83 　24.1　長期債券84 　24.2　可轉(zhuǎn)換證券和某些特別債券94 　24.3　銀行貸款99 　24.4　商業(yè)票據(jù)和中期票據(jù)103 　本章總結(jié)104 　擴(kuò)展閱讀105 　練習(xí)題106 　微型案例　桑代克先生之死109 　附錄　項目融資110 第25章　租賃113 　25.1　什么是租賃113 　25.2　為什么租賃114 　25.3　經(jīng)營性租賃118 　25.4　融資租賃的估值120 　25.5　融資租賃何時支付124 　25.6　杠桿租賃125 　本章總結(jié)126 　擴(kuò)展閱讀127 　練習(xí)題127 第八部分　風(fēng)險管理第26章　管理風(fēng)險132 　26.1　為什么管理風(fēng)險132 　26.2　保險135 　26.3　用期權(quán)減少風(fēng)險136 　26.4　遠(yuǎn)期和期貨合約137 　26.5　互換145 　26.6　如何進(jìn)行套期保值149 　26.7　“衍生工具”是個粗俗字眼嗎152 　本章總結(jié)154 　擴(kuò)展閱讀155 　練習(xí)題156 　網(wǎng)絡(luò)中的金融160 　微型案例　倫斯勒咨詢公司160 第27章　國際風(fēng)險管理162 　27.1　外匯市場162 　27.2　一些基本關(guān)系164 　27.3　對沖貨幣風(fēng)險171 　27.4　匯率風(fēng)險和國際投資決策172 　27.5　政治風(fēng)險175 　本章總結(jié)177 　擴(kuò)展閱讀178 　練習(xí)題178 　網(wǎng)絡(luò)中的金融181 　微型案例　Exacta有限責(zé)任公司181 第九部分　財務(wù)計劃和營運(yùn)資本管理第28章　財務(wù)分析184 　28.1　財務(wù)比率184 　28.2　財務(wù)報表185 　28.3　家得寶的財務(wù)報表186 　28.4　度量家得寶的業(yè)績188 　28.5　度量效率192 　28.6　分析資產(chǎn)收益率：杜邦分析193 　28.7　度量杠桿194 　28.8　度量流動性196 　28.9　解釋財務(wù)比率198 　本章總結(jié)201 　擴(kuò)展閱讀202 　練習(xí)題202 　網(wǎng)絡(luò)中的金融205 第29章　財務(wù)計劃206 　29.1　短期和長期融資決策之間的聯(lián)系206 　29.2　跟蹤現(xiàn)金的變化208 　29.3　現(xiàn)金預(yù)算212 　29.4　短期財務(wù)計劃214 　29.5　長期財務(wù)計劃217 　29.6　增長和外部融資221 　本章總結(jié)222 　擴(kuò)展閱讀223 　練習(xí)題223 　網(wǎng)絡(luò)中的金融228 第30章　營運(yùn)資本管理229 　30.1　存貨230 　30.2　信用管理231 　30.3　現(xiàn)金236 　30.4　可交易證券2 本章總結(jié)244 　擴(kuò)展閱讀245 　練習(xí)題245 　網(wǎng)絡(luò)中的金融249 第十部分　并購、公司控制和治理第31章　并購252 　31.1　并購的合理動機(jī)253 　31.2　并購的一些可疑原因259 　31.3　估計并購的收益和成本261 　31.4　并購機(jī)制266 　31.5　代理權(quán)爭奪、接管和公司控制權(quán)市場269 　31.6　并購和經(jīng)濟(jì)274 　本章總結(jié)276 　擴(kuò)展閱讀276 　練習(xí)題277 　附錄　企業(yè)集團(tuán)并購和價值可加性279 第32章　公司重組281 　32.1　杠桿收購281 　32.2　公司金融中的聚變和裂變285 　32.3　私募股權(quán)290 　32.4　破產(chǎn)295 　本章總結(jié)300 　擴(kuò)展閱讀301 　練習(xí)題302 第33章　世界范圍的公司治理和控制304 　33.1　金融市場和機(jī)構(gòu)304 　33.2　所有權(quán)、控制和治理307 　33.3　這些差異重要嗎314 　本章總結(jié)318 　擴(kuò)展閱讀319 　練習(xí)題320 第十一部分　結(jié)論第34章　結(jié)論：關(guān)于金融我們的已知與未知322 　34.1　我們知道的：金融的七個最重要的思想322 　34.2　我們不知道的：金融的10個未解決問題324 　34.3　結(jié)語330 附錄　部分基礎(chǔ)題的答案331 術(shù)語表338

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