中國對制造業(yè)在制度層面推動過度供給在近些年已經(jīng)由于中國國內(nèi)的過剩產(chǎn)能的增長而被放大。在2005年，中國固定投資估計上升到GDP的46%，超過了日本和韓國甚至是處在它們發(fā)展動力的頂點的投資比例。中國固定投資（以市場匯率計算）在2005年在前三季度以年度來計算幾乎達(dá)到1.1萬億美元，高于美國以年度計算的總額為9870億美元的水平，高于日本總額為7330億美元的水平，也高于歐元區(qū)總額6510億美元的水平。這些異乎尋常的投資數(shù)據(jù)是使人回想起20世紀(jì)90年代早期東亞經(jīng)濟(jì)的情況，當(dāng)時它們的資本積累像中國一樣由于低估的匯率和全球范圍內(nèi)的寬松信貸政策而大幅上升，也超過了主要的經(jīng)濟(jì)國家——不久產(chǎn)生了過剩產(chǎn)能和地區(qū)性與國際性的經(jīng)濟(jì)危機。如果這種趨勢持續(xù)下去，它意味著不僅在對中國而且在對世界經(jīng)濟(jì)的價格和利潤率產(chǎn)生更大的向下的壓力，在進(jìn)入周期性擴(kuò)張的四年里，這種壓力也表明不能充分恢復(fù)投資和就業(yè)崗位創(chuàng)造。如果中國的資本積累和隨后的增長減速——以應(yīng)對過剩的投資、國內(nèi)利潤率下降和（或）緊縮的國內(nèi)信貸——結(jié)果是中國的進(jìn)口下降，對日本和東亞生產(chǎn)商形成新的壓力，因為它們依賴于中國市場擴(kuò)張，同時隨之產(chǎn)生的壓力和風(fēng)險迫使美國經(jīng)常項目赤字進(jìn)一步上升。中國作為世界的發(fā)動機，也對世界經(jīng)濟(jì)安全產(chǎn)生若隱若現(xiàn)的威脅。
    另一方面，中國之外的其他國家如印度等，因為資本存量的回報率仍然不令人滿意，也因為實際長期利率仍然很低，資本家和工人——富人或不是太富裕的人——傾向于用手里的經(jīng)濟(jì)剩余購買金融資產(chǎn)，而不是購買生產(chǎn)性的資產(chǎn)。當(dāng)然，使這種趨勢成為可能的條件就是不僅美聯(lián)儲降低短期利率，而且發(fā)達(dá)資本主義世界的金融機構(gòu)都降低短期利率。歐洲中央銀行被迫長期使利率保持低位以應(yīng)對在2001-2004年間的歐元快速上升。日本銀行在2003-2004年從事的信用創(chuàng)造（credit creation）歷史性地爆發(fā)出來，目的是使經(jīng)濟(jì)走出最近的經(jīng)濟(jì)衰退。這些努力在多年里將借貸的實際成本在制度層面上降到零以下——達(dá)到自70年代通貨膨脹以來的最低水平——甚至在今天，在美聯(lián)儲實施緊縮政策的一年半以后，貨幣的實際成本并沒有上升。
    ……