伊利發(fā)行債券的關(guān)鍵是，這些債券被稱為可轉(zhuǎn)換 債券，顧名思義就是可以轉(zhuǎn)換成與之相當?shù)墓善薄?br>　　這個時候，一個華爾街大玩家出現(xiàn)了，他就是雅 各布·利特（JacobLittle），后人把他視為華爾街 投機者的原型，我們就稱他“小利”。據(jù)說他是自學 成才，1835年開始自立門戶在華爾街獨立操作股票。
　　小利主要是依靠“賣空”股票賺錢。如果要嚴肅 的解釋賣空這個概念可能比較費時問，有一首當時流 行打油詩說得簡潔明了： “賣出沒有的東西， 就必須買回來， 否則就要蹲監(jiān)獄�！� 這也是華爾街最神圣的法則，就像借錢還錢、借 債還債一樣簡單而不可侵犯。
　　這位空頭也做過一次多頭，但是陪了不少血本。
　　所以后來便成了一個堅定的空頭。
　　1836年前后，小利和一個投機集團試圖奪取諾威 治鐵路和沃塞斯特鐵路的控股權(quán)。小利向?qū)Ψ阶龀龀?諾，在總額25000萬美元以內(nèi)，自己不會以低于90美 元的價格銷售這兩個鐵路公司的股票。隨后，小利想 盡辦法去推高股票，但是這一次他失算了，也許他這 個空頭不懂玩多頭的技巧。結(jié)果，這兩家鐵路公司的 股票就是漲不起來，而且一路狂跌。小利扛不住了， 只好在一個相對合適的價格將這些股票脫手。據(jù)說他 損失了100萬美元。這算是交了一次學費。
　　關(guān)于這件事，還有另一個版本。小利和投機伙伴 每個人都拿出了25萬保證金，然后購進了大量的籌碼 。他們約定，如果他們中間有人私下在90點以下拋售 自己手中的籌碼，其他人將會均分他的保證金。這伙 人將價格做了上去，但小利覺得價格做得太高了。預 料到要有不可避免的下跌，所以他就出手了這些股票 。還沒等他的伙伴指責他背信棄義，他們就收到了小 利的一張25萬美元保證金。小利損失了100萬美元。
　　不過這個版本的可信度要差一點。據(jù)說這是小利唯一 的一次多頭投機。他說這次交易教育了他，讓他懂得 自己只適合做空頭投機。
　　于是，小利繼續(xù)采取賣空戰(zhàn)略。1937年在華爾街 的大崩潰之前，小利出手賣空伊利股票，他讓華爾街 的人都知道他在賣空伊利股票。于是，一些經(jīng)紀商悄 悄買進紐約市場上的伊利流動股，然后等待小利平倉 的那一天，他們認為，到了那天，伊利股票會漲到天 價。
　　雅各布·利特以賣方選擇交割日期的遠期合同形 式賣出了大量的伊利鐵路公司股票，交割日期從6至12 個月不等。簡單地說，這就好比他從別人手里借到一 筆股票，然后賣出去，當然，要在約定好的某一天將 股票還回來。如果在這個過程中，伊利鐵路股票上漲 ，由于是低價賣出、高價買進，小利將注定要賠上一 大筆。
　　小利的對手是伊利鐵路公司的董事會成員和其他 多頭。雙方的計劃是這樣的：小利賣空大量的伊利鐵 路股票，同時也在讓更多的人知道他在賣空；伊利董 事會和多頭則在悄悄地買進，并不斷地將股票價格抬 到一個高位，同時他們希望小利不知道這一點。
　　其實，一些投機商已經(jīng)結(jié)成了臨時聯(lián)盟，準備和 小利大干一場，其中有幾名有名的經(jīng)紀人，背后還有 一個叫“幸福家庭”的著名投機機構(gòu)。據(jù)說，數(shù)百萬 的資金在集結(jié)待命。一切似乎很順利，“幸福家庭” 似乎真的很快樂，他們很快就控制了伊利鐵路的股票 。多頭們認為，只要控制了紐約的伊利股票，就可以 逼迫小利在高位平倉。
　　直到有一天，伊利董事會及大多數(shù)的多頭幾乎買 光了市場上的伊利鐵路股票。價格被抬高到一個空前 的位置。大家都在等待著看小利的破產(chǎn)。據(jù)說，在華 爾街的某個地方，伊利集團董事會已經(jīng)準備好了宣布 小利破產(chǎn)。
　　華爾街的投機客甚至感到惋惜：這位超級空頭就 此折戟，這位偉大的投機客無疑會被永遠地淘汰出局 。
　　在最后一天，有人在交易所喊著伊利股票上漲的 價格：63、64、65……因為市場上根本沒有伊利股票 了。
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