《投資銀行學（第三版）/普通高等教育“十二五”規(guī)劃教材·金融學系列》：
　　投資銀行概述
　　1.1投資銀行的概念與種類
　　1.1.1投資銀行的概念
　　關(guān)于投資銀行的概念，迄今為止，中外理論界并無一個規(guī)范統(tǒng)一的定義和解釋。當今投資銀行最為發(fā)達的美國在理論界有權(quán)威的資料中最早出現(xiàn)與“投資銀行”概念相聯(lián)系的稱謂，即20世紀40年代末成立的投資銀行家協(xié)會（The Investment Bankers Association）�？陀^一點講，只是美國將從商業(yè)銀行中分離出來專門經(jīng)營證券業(yè)的金融機構(gòu)稱為“投資銀行”，而英國則將其稱為“商人銀行”，法國稱其為“實業(yè)銀行”，中國香港稱其為“有限制牌照的銀行”、澳大利亞稱其為“貨幣市場公司”，印度尼西亞稱其為 “投資金融公司”；只有日本直呼其為“證券公司”。可見，對投資銀行僅在稱謂上的不一致就足以讓我們對投資銀行概念的定義感到相當?shù)睦Щ蟆?br /> 　　不過，我國國內(nèi)出現(xiàn)的研究投資銀行的資料（包括教科書）中，對投資銀行概念的界定一般引用美國著名金融投資專家羅伯特?庫恩（Robert Kuhn）在20世紀50年代撰寫的《投資銀行學》中所給出的四個基本定義。羅伯特?庫恩根據(jù)美國投資銀行業(yè)發(fā)展的歷史進程，將不同發(fā)展階段的投資銀行分別界定為最狹義、較狹義、廣義和最廣義的投資銀行。其最狹義的定義為“投資銀行僅指一級市場上承銷證券的金融機構(gòu)”，即指美國20世紀30年代的投資銀行；其最廣義的定義為“任何經(jīng)營華爾街金融業(yè)務(wù)的銀行，都可以稱為投資銀行”。至于在最狹義和最廣義的定義之間，羅伯特?庫恩則根據(jù)金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)是否涉及全部資本市場或部分資本市場，進而界定該金融機構(gòu)是否屬于投資銀行。
　　上述關(guān)于投資銀行概念的定義雖然并未規(guī)范和統(tǒng)一，但至少有一點是肯定的，那就是投資銀行并不是一種或獨類金融機構(gòu)的稱謂，或者不僅僅是經(jīng)營某一類單一業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)的稱謂，而應(yīng)是對經(jīng)營某一行業(yè)的金融機構(gòu)的籠統(tǒng)稱謂，這一行業(yè)恰恰就是涉及資本市場的證券業(yè)。我們似乎可以這樣認為，凡是經(jīng)營業(yè)務(wù)涉及資本市場證券業(yè)的金融機構(gòu)，均可稱其為“投資銀行”（盡管金融機構(gòu)的實際名稱五花八門，甚至和證券毫不沾邊）；相反，凡是經(jīng)營業(yè)務(wù)與資本市場證券業(yè)務(wù)沒有直接關(guān)系的金融機構(gòu)（盡管機構(gòu)的實際名稱涉及“投資”和“銀行”），我們也不認為其屬于“投資銀行”的范疇。
　　然而，上述的“投資銀行”概念仍然會隨著金融業(yè)的發(fā)展而受到挑戰(zhàn)，特別是20世紀末以來，世界各國的金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營趨勢明顯加強，幾乎所有的金融機構(gòu)業(yè)務(wù)經(jīng)營均在向證券化方向轉(zhuǎn)化。如果僅以其活動領(lǐng)域是否涉及資本性證券業(yè)為標準劃分是否為投資銀行，似乎也非常困難。確切一點講，投資銀行并非某一種業(yè)務(wù)范圍限定非常明確的金融機構(gòu)，而是區(qū)別于儲貸業(yè)、基金業(yè)和保險業(yè)的另類行業(yè)，即投資銀行業(yè)。因此，要明確投資銀行的性質(zhì)，就必須全面研究投資銀行的業(yè)務(wù)活動，以及其與其他金融各業(yè)的區(qū)別。
　　1.1.2投資銀行的種類
　　如上界定，投資銀行是專門經(jīng)營證券業(yè)的“銀行”；但若按其營運模式、業(yè)務(wù)性質(zhì)及業(yè)務(wù)范圍等標準對其考量，投資銀行還可以劃分為多個種類。
　　1.按其營運模式不同可分為混合型投資銀行和分離型投資銀行
　�。�1）混合型投資銀行，也稱為全能型投資銀行，是指在特定的金融體制下所形成的投資銀行和商業(yè)銀行混合經(jīng)營的一種銀行體制和模式。在當今世界，德國實行典型的全能型投資銀行制度，即允許商業(yè)銀行經(jīng)營投資銀行的業(yè)務(wù)，特別是證券自營業(yè)務(wù)。這樣，德國的商業(yè)銀行則具備了投資銀行的性質(zhì)，成為混合型投資銀行；與德國不同的是，當今世界上大部分國家實行的都是投資銀行與商業(yè)銀行分業(yè)經(jīng)營的模式。從發(fā)展的眼光看，混合型投資銀行則是一種長遠的發(fā)展趨勢。
　　（2）分離型投資銀行，是指分業(yè)經(jīng)營體制下單一經(jīng)營證券類業(yè)務(wù)的投資銀行。如上所述，當今世界上，大部分國家如中國、美國、英國和日本等都將證券業(yè)與商業(yè)銀行業(yè)嚴格分離開來。這樣，專門經(jīng)營證券業(yè)或以此為主并兼營其他資本市場業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)則成為名副其實的分離型投資銀行，其業(yè)務(wù)與商業(yè)銀行有著嚴格的區(qū)別。
　　2.按其業(yè)務(wù)性質(zhì)不同可分為綜合性投資銀行、專業(yè)性投資銀行和商人銀行
　�。�1）綜合性投資銀行，其經(jīng)營業(yè)務(wù)較為復雜，一般以證券類（承銷、經(jīng)紀和自營）業(yè)務(wù)為主，同時兼營并購業(yè)務(wù)、信托業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、項目融資業(yè)務(wù)等，有的甚至還兼營保險業(yè)務(wù)。在美國，當代的一些大型投資銀行，如美林證券、高盛集團等，都同時經(jīng)營各種資本市場業(yè)務(wù)，均屬于綜合性投資銀行。
　�。�2）專業(yè)性投資銀行，是指專門經(jīng)營一種或幾種單一資本市場業(yè)務(wù)的投資銀行機構(gòu)，在美國往往將其稱為投資銀行界的專賣店。它們在某個或某幾個業(yè)務(wù)領(lǐng)域有優(yōu)勢，專門經(jīng)營一種或幾種業(yè)務(wù)，而不涉獵其他業(yè)務(wù)。例如，有專門的證券經(jīng)紀公司，有專門經(jīng)營某些行業(yè)證券（包括股票和債券）買賣的公司，還有專業(yè)的金融公司、財務(wù)公司、信托投資公司、資產(chǎn)管理公司、租賃公司等；另外，還有專門以高質(zhì)量投資分析和金融市場研究而著稱的專業(yè)研究性金融機構(gòu)，它們均可歸為專業(yè)性投資銀行系列。
　�。�3）商人銀行（merchant bank），在英國，投資銀行習慣上被稱為商人銀行；但在美國，商人銀行是指專門從事兼并收購和某些融資活動的專業(yè)性投資銀行。然而，美國的商人銀行有時也用自有資金購買證券，如黑石集團（Blackstone Group）、瓦瑟斯坦?潘麗拉公司（Wassestein，Porella & Co.）等均屬于商人銀行系列。
　　3.按其業(yè)務(wù)范圍可分為國際性投資銀行和地區(qū)性投資銀行
　�。�1）國際性投資銀行，是指其業(yè)務(wù)已經(jīng)擴展到世界多個國家，這類投資銀行通過在國外設(shè)立分支機構(gòu)經(jīng)營海外業(yè)務(wù)，或直接中介多個國家的投融資活動。當今美國有許多大型投資銀行都經(jīng)營海外業(yè)務(wù)，堪稱真正的國際性投資銀行，如雷曼兄弟公司是為全球公司、機構(gòu)、政府和投資者的金融需求提供服務(wù)的全方位、多元化國際性的投資銀行，積極地參與全球資本市場運作，這一網(wǎng)絡(luò)由設(shè)于世界總部的紐約和設(shè)于倫敦、東京和香港地區(qū)的總部統(tǒng)籌管理。自1850年創(chuàng)立以來，其已在全球范圍內(nèi)建立起了創(chuàng)造新穎產(chǎn)品、探索最新融資方式、提供最佳優(yōu)質(zhì)服務(wù)的良好聲譽。
　　高盛集團（Goldman Sachs），是當代全世界歷史最悠久及規(guī)模最大的投資銀行之一，總部設(shè)在紐約，并在東京、倫敦和香港設(shè)有分部，在23個國家擁有辦事處。其所有運作都建立于緊密一體的全球基礎(chǔ)上，由優(yōu)秀的專家為客戶提供服務(wù)。高盛集團同時擁有豐富的地區(qū)市場知識和國際運作能力。隨著全球經(jīng)濟的發(fā)展，該公司亦不斷地發(fā)展變化，以幫助客戶無論在世界何地都能敏銳地發(fā)現(xiàn)和抓住投資的機會。
　　第1章投資銀行概述
　�。�2）地區(qū)性投資銀行，是指專門為某國或其地區(qū)的中小企業(yè)或地方政府提供投融資服務(wù)的投資銀行機構(gòu)，它們一般不在國外或國際金融中心設(shè)立總部或分支機構(gòu)，也不辦理海外業(yè)務(wù)。一些中小發(fā)展中國家或地區(qū)的投資銀行均屬于地區(qū)性投資銀行，它們一般資本實力較弱，只適合在本國或地區(qū)范圍內(nèi)生存和發(fā)展，并不具備發(fā)展國際業(yè)務(wù)的條件。
　　另外，我們還可以從其他角度對投資銀行分類做考察。例如，學術(shù)界有的學者還將投資銀行按照其資本實力、融資能力、經(jīng)營規(guī)�；�?qū)�業(yè)水平等標準劃分為特大型投資銀行、頂級投資銀行、中小型投資銀行等；又如，金融業(yè)界的英國《金融時報》、美國《財富》雜志等每年都為世界各國的投資銀行評分等級，特別是美國《華爾街日報》還定期公布國際級投資銀行的信譽等級和專業(yè)水平排位，將投資銀行的分類做到極致。
　　以下是2014年美國業(yè)界對國際級大型投資銀行按照其專業(yè)地位、行業(yè)聲譽及經(jīng)營特色等標準所做的排名和分類。
　　第一位：花旗集團環(huán)球金融（前所羅門美邦）是最具潛力的投資銀行。��
　　第二位：美林證券是最佳跨國并購行。��
　　第三位：瑞士信貸第一波士頓是最佳中型股票承銷行。��
　　第四位：高盛是最佳國際投資銀行、最佳大宗股票承銷行、最佳大宗并購行。��
　　第五名：摩根士丹利是最佳不良資產(chǎn)處理行。��
　　第六位：摩根大通是最積極進取的投資銀行。��
　　第七位：瑞銀華寶是最佳中國研究行。��
　　第八位：德意志銀行是最佳全能銀行。��
　　第九位：美國雷曼兄弟公司是150年歷史最悠久的投資銀行。��
　　第一位：花旗集團（Citigroup）是最具潛力的投資銀行。
　　第二位：JP 摩根大通（JP Morgan chase）是最積極進取的投資銀行。
　　第三位：摩根斯坦利（Morgan Stanley）是最佳不良資產(chǎn)處理行。
　　第四位：瑞士聯(lián)合銀行（the Union Bank of Switzerland）是最佳資產(chǎn)管理服務(wù)銀行。
　　第五名：瑞士信貸銀行（Swiss credit bank）是最佳中型股票承銷行。
　　第六位：美林 （Merrill Lynch）是最佳跨國并購行。
　　第七位：德意志銀行 （Deutsche Bank）是最佳全能銀行。
　　第八位：高盛（Goldman）是最佳國際投資銀行、最佳大宗股票承銷行、最佳大宗并購行。
　　第九位：巴黎國民銀行（National Bank of Paris）是私人銀行及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)成績最卓越銀行。
　　第十位：德累斯頓銀行（Bank of Dresden）“一站式”客戶經(jīng)理負責制銀行。
　　1.1.3投資銀行的性質(zhì)
　　從上述投資銀行的分類不難發(fā)現(xiàn)，投資銀行是一類主要為資本市場投融資活動提供中介服務(wù)的金融機構(gòu)。實際上，盡管投資銀行在其本源業(yè)務(wù)（資本性證券的承銷）和經(jīng)紀業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上發(fā)展了證券自營業(yè)務(wù)和其他投融資業(yè)務(wù)，而且也進行風險企業(yè)的直接投資，但是“投資”畢竟不是投資銀行的主營業(yè)務(wù)和追求發(fā)展的主要途徑。因此，在這一點上，“投資銀行”是一個幾乎完全名不副實的稱謂，從實質(zhì)上也不完全歸屬于專做“投資”的“銀行”。然而，之所以將投資銀行列入“銀行”的范疇，一方面是因為投資銀行由商人銀行發(fā)展而來，從商業(yè)銀行分離而出（本章1.2節(jié)專門就此要做更詳細的考查）；另一方面也是因為投資銀行和商業(yè)銀行同屬于投融資中介性質(zhì)的金融機構(gòu)，是貨幣資本的集散樞紐。因此，作為投融資中介的“銀行”，投資銀行與商業(yè)銀行在性質(zhì)上屬于同類金融機構(gòu)。但是，若從二者產(chǎn)生的經(jīng)濟基礎(chǔ)及業(yè)務(wù)經(jīng)營的諸多方面考察，投資銀行畢竟是一類性質(zhì)獨特的金融機構(gòu)，與商業(yè)銀行仍然存在著多方面的顯著差別。
　　1.1.4投資銀行與商業(yè)銀行的區(qū)別
　　投資銀行與商業(yè)銀行存在的差別可歸納如下。
　�。�1）投資銀行產(chǎn)生的經(jīng)濟基礎(chǔ)是證券業(yè)發(fā)展的投融資需求；而商業(yè)銀行產(chǎn)生的經(jīng)濟基礎(chǔ)則是調(diào)節(jié)生產(chǎn)和消費過程中貨幣資金的流動性需求。
　�。�2）投資銀行的本源業(yè)務(wù)主要是證券承銷；而商業(yè)銀行的本源業(yè)務(wù)主要是吸收存款、發(fā)放貸款和辦理結(jié)算。
　�。�3）投資銀行的業(yè)務(wù)領(lǐng)域主要在資本市場；而商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)領(lǐng)域主要在貨幣市場。
　　（4）投資銀行的業(yè)務(wù)對象主要是機構(gòu)投融資者；而商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)對象主要是生產(chǎn)性企業(yè)和消費者個人。
　�。�5）投資銀行經(jīng)營的業(yè)務(wù)種類主要是證券類、投資類、管理類和服務(wù)類；而商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)種類則主要是資產(chǎn)類、負債類、中間類、表外類。
　�。�6）投資銀行的經(jīng)營方式主要是以中介為主的服務(wù)；而商業(yè)銀行的經(jīng)營方式則主要是以借貸為主的經(jīng)營。
　�。�7）投資銀行的營運特點表現(xiàn)為業(yè)務(wù)種類繁多、經(jīng)營形式多樣；而商業(yè)銀行的營運特點則表現(xiàn)為業(yè)務(wù)品種和經(jīng)營形式相對單一。
　�。�8）投資銀行的經(jīng)營收益來源主要是傭金、手續(xù)費及證券自營差價；而商業(yè)銀行的經(jīng)營收益來源則主要是存貸利息差價。
　�。�9）投資銀行的經(jīng)營管理原則主要是“三公”，即公開、公平、公正；而商業(yè)銀行的經(jīng)營管理原則主要是“三性”，即安全性、流動性、盈利性。
　�。�10）投資銀行經(jīng)營中的風險狀況表現(xiàn)為投資人的風險大于投資銀行的風險；而商業(yè)銀行經(jīng)營中的風險狀況則表現(xiàn)為商業(yè)銀行的風險大于投融資者的風險。
　�。�11）投資銀行媒介投融資的功能從性質(zhì)上講主要是中長期直接融資和間接投資；而商業(yè)銀行媒介投融資的功能從性質(zhì)上講主要是中短期間接融資和直接投資。
　　需要說明的是，投資銀行與商業(yè)銀行在媒介投融資時，二者發(fā)揮媒介功能的方式、途徑以及作用的效果均存在很大區(qū)別。上述“媒介投融資功能”項的區(qū)別僅是一個簡單的歸納，其具體分析詳見1.3節(jié)“投資銀行的地位與功能”。
　　……