眾所周知：藝術(shù)并非現(xiàn)實(shí)，但藝術(shù)是一種假象，它使我們了解真理至少是那種賦予我們理解力的真理。

巴勃羅·畢加索

本書(shū)涉及上市公司的估值及其財(cái)報(bào)分析。實(shí)際上，更適合的書(shū)名應(yīng)該是并非另一部類(lèi)似的公司估值之作！在亞馬遜網(wǎng)站上，有關(guān)公司估值的搜索結(jié)果超過(guò)5000條，有關(guān)財(cái)報(bào)分析的搜索結(jié)果也有4000多條。那么，我們?yōu)楹芜�需要另一本同類(lèi)題材的書(shū)呢？

也許，你已詫異于本書(shū)前言的導(dǎo)語(yǔ)！它并不出自著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家、成功的創(chuàng)業(yè)者或出色的投資人，而是出自一位杰出的藝術(shù)家。因?yàn)�，公司估值的底色更多的是藝術(shù)，而非科學(xué)！

通過(guò)扎實(shí)的分析得到的數(shù)據(jù)及其比率，的確能就公司的估值給出一個(gè)大致的輪廓，但數(shù)據(jù)不能說(shuō)明一切！如果單純通過(guò)關(guān)鍵數(shù)據(jù)及其比率的計(jì)算和比較，就足以辨析被低估或有前景的企業(yè)，那么本書(shū)就是多余之作，因?yàn)橐慌_(tái)計(jì)算機(jī)在眨眼之間就能解決所有的這類(lèi)問(wèn)題。

不過(guò)，事實(shí)并非如此！

依據(jù)系統(tǒng)分析的結(jié)果，我們僅能得到這樣的相關(guān)結(jié)論：一家公司是如何走到今天的！影響公司未來(lái)發(fā)展的因素來(lái)自各個(gè)方面，尤其是那些定性的因素這恰恰是金融市場(chǎng)相關(guān)理論令人困惑之處。

當(dāng)今，多數(shù)教科書(shū)都由一些抽象的公式構(gòu)成（到處都是希臘字母），通常都晦澀難懂。因此，本書(shū)意在獨(dú)辟蹊徑，以一種實(shí)用、生動(dòng)、活用案例的方式闡述公司估值并進(jìn)行相關(guān)的系統(tǒng)分析。在公司的分析和估值方面，除現(xiàn)有的方法之外，本書(shū)將著力通過(guò)另類(lèi)方法給予讀者一種綜合實(shí)用的解讀。

實(shí)際上，本書(shū)闡述的這種分析方法，就是不時(shí)閃現(xiàn)在企業(yè)家腦中的方法。同時(shí)，這也是為公司股東特備的分析方法，因?yàn)樗麄兞私庾约核鶕碛泄煞莸墓�司是一家�?shí)實(shí)在在的公司有真實(shí)的雇員、真實(shí)的產(chǎn)品和真實(shí)的現(xiàn)金流。

本書(shū)的目標(biāo)是想打造這樣一種工具：它會(huì)在投資分析和決策上，有益于具有企業(yè)家精神的投資者，而謝絕那些短線的投機(jī)人。單純的數(shù)字是一回事，而對(duì)它們進(jìn)行理性的評(píng)價(jià)，則完全是另一回事。這些數(shù)字可被看作組成拼圖的零散圖形，而將它們拼湊完整則能揭示出一家公司的內(nèi)在價(jià)值。

相比于公司估值的其他教科書(shū)，本書(shū)在很大程度上摒棄了那些復(fù)雜的數(shù)學(xué)公式和抽象的闡釋。它致力于成為務(wù)實(shí)性的公司估值指南，而非那種枯燥、煩瑣和不實(shí)用的理論。

乍一看內(nèi)容，本書(shū)明確涉及公司估值的章節(jié)僅有一個(gè)。實(shí)際上，書(shū)中的內(nèi)容環(huán)環(huán)相扣，每個(gè)章節(jié)都建立在前一個(gè)章節(jié)的基礎(chǔ)之上，使讀者對(duì)公司的內(nèi)在價(jià)值有一個(gè)完整的了解。

正因?yàn)槿绱�，�?章闡述的估值案例分析，是建立在前面那些章節(jié)的基礎(chǔ)之上的，若沒(méi)有前面這些章節(jié)，就無(wú)法理解公司估值，或無(wú)法正確應(yīng)用估值案例進(jìn)行相關(guān)的分析解讀。

估值本身是一個(gè)技術(shù)流程，而投資者實(shí)際創(chuàng)造價(jià)值的行為則蘊(yùn)含于下述過(guò)程之中：理解公司業(yè)務(wù)并洞悉公司未來(lái)價(jià)值的驅(qū)動(dòng)要素。

本書(shū)內(nèi)含110個(gè)相關(guān)案例，分布于不同的章節(jié)。每個(gè)案例都著力于解讀估值方法的某個(gè)側(cè)面它的實(shí)際應(yīng)用及其與所涉問(wèn)題的關(guān)聯(lián)。由于多數(shù)投資者聚焦的資本市場(chǎng)仍然是北美和歐洲市場(chǎng)，而且這兩個(gè)地區(qū)采用的財(cái)會(huì)制度基本相同，所以，本書(shū)主要采用的案例基本來(lái)自這些市場(chǎng)。不過(guò)，考慮到不斷增長(zhǎng)的新興市場(chǎng)，我們也呈現(xiàn)了一些新興市場(chǎng)的相關(guān)案例。

考慮到真實(shí)性并為了促使投資者熟悉不同類(lèi)型的標(biāo)識(shí)方式，在這些案例里仍然保持著特定國(guó)家的相關(guān)數(shù)字和表現(xiàn)方式。因此，如果讀者愿意的話，他便能夠就某個(gè)案例，尋找到它原來(lái)的財(cái)務(wù)報(bào)表。另外，在本書(shū)上下連續(xù)的評(píng)述和公式里，相關(guān)數(shù)字都是采用標(biāo)準(zhǔn)的標(biāo)識(shí)，以便確保敘述本身的連貫性。

本書(shū)雖然聚焦于上市公司的估值，但也適用于非上市公司。對(duì)于時(shí)常盯著證券交易所掛牌股票的人而言，再估值和修正自己之前的估值，都是他們?nèi)粘９ぷ鞯慕M成部分。

重大的政治決策和其他相關(guān)因素（從宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展到企業(yè)戰(zhàn)略管理決策）都會(huì)影響到公司的公允價(jià)值這種公司估值的藝術(shù)性，不僅僅是智慧的挑戰(zhàn)之一，還是金融市場(chǎng)上令人興奮的行為之一。

除了闡釋財(cái)報(bào)分析和公司估值的技術(shù)面外，本書(shū)的各個(gè)章節(jié)都在試圖折射這個(gè)藝術(shù)主題的一個(gè)側(cè)面：它的活力及其裨益。

公司估值是一種藝術(shù)，因?yàn)楣�司無(wú)一例外地處在不斷的變化之中，它的內(nèi)在價(jià)值永遠(yuǎn)無(wú)法知曉，但仍有可能定義。

讓我們探索黑暗，發(fā)掘真知！

尼古拉斯·斯密德林

2014年2月于倫敦/法蘭克福