譯者序

你不知道的事：巴菲特股東大會(huì)的臺(tái)前幕后

對(duì)于上市公司而言，召開(kāi)每年一度的股東大會(huì)，直面媒體和投資者，可謂在公眾場(chǎng)合的一次“大考”。也正因?yàn)槿绱�，大多�?shù)公司在這一時(shí)刻都顯得謹(jǐn)慎有余而生氣不足，更像是在小心翼翼地“例行公事”。然而，伯克希爾是個(gè)例外。對(duì)此，巴菲特做出了這樣的“自我評(píng)價(jià)”：

相比于千篇一律的股東大會(huì)，伯克希爾的股東大會(huì)有完全不同的景象。參與大會(huì)的人數(shù)一年比一年多，而且我們從未遇見(jiàn)過(guò)愚蠢的問(wèn)題或自說(shuō)自話的評(píng)論。相反，我們遇見(jiàn)過(guò)各種各樣有關(guān)商業(yè)的深思熟慮的真知灼見(jiàn)。股東大會(huì)給了大家一個(gè)討論問(wèn)題的時(shí)間和場(chǎng)合，芒格和我非常樂(lè)于回答這些問(wèn)題，無(wú)論時(shí)間多長(zhǎng)。

誠(chéng)如巴菲特所言，在一眾千篇一律、了無(wú)生趣的企業(yè)年會(huì)當(dāng)中，伯克希爾股東大會(huì)儼然是一股“清流”。這本別開(kāi)生面的小書(shū)從40多位參會(huì)者的視角出發(fā)，對(duì)巴菲特股東大會(huì)的臺(tái)前幕后進(jìn)行了360°的全景式描述。不同于市面上大多數(shù)關(guān)于巴菲特的書(shū)籍，本書(shū)沒(méi)有介紹巴菲特的人生經(jīng)歷或者投資案例，而是從企業(yè)文化的角度入手，對(duì)巴菲特股東大會(huì)的細(xì)節(jié)娓娓道來(lái)。

“一千個(gè)讀者就有一千個(gè)哈姆雷特”，在一千個(gè)伯克希爾股東眼里，就有一千個(gè)股東大會(huì)。參與本書(shū)創(chuàng)作的股東大會(huì)參與者來(lái)自各行各業(yè)，既有在金融市場(chǎng)上叱咤風(fēng)云的投資大咖，也有在美國(guó)頂級(jí)大學(xué)從事金融教學(xué)的資深教授；既有伯克希爾的外部合作伙伴，也有伯克希爾旗下企業(yè)的高管團(tuán)隊(duì)。在這些參會(huì)者的筆下，對(duì)伯克希爾股東大會(huì)的描寫(xiě)不但絲毫沒(méi)有重復(fù)和累贅之意，反而平添了色彩斑斕、層次錯(cuò)落之感，讓讀者恍若身臨其境。

值得一提的是，本書(shū)的創(chuàng)作者大多是投資界蜚聲遐邇的知名人士，包括但不限于：“指數(shù)基金之父”、美國(guó)先鋒集團(tuán)創(chuàng)始人、《共同基金常識(shí)》作者約翰·博格；哥譚資本創(chuàng)始人、《股市穩(wěn)賺》作者喬爾·格林布拉特；《巴菲特之道》作者羅伯特·哈格斯特朗；《親歷巴菲特股東大會(huì)》作者杰夫·馬修斯；《巴菲特致股東的信》編者（同時(shí)也是本書(shū)的編者）勞倫斯·A.坎寧安，等等。

《論語(yǔ)》有云，“為政以德，譬如北辰，居其所而眾星共之”。實(shí)際上，以德行來(lái)經(jīng)營(yíng)企業(yè)，也會(huì)產(chǎn)生同樣的效果。在人類(lèi)數(shù)百年的投資長(zhǎng)河里，出現(xiàn)了無(wú)數(shù)光彩奪目的名字：庫(kù)洛姆·戴維斯、約翰·鄧普頓、彼得·林奇、約翰·聶夫、喬治·索羅斯……而其中最璀璨耀眼的一顆“明星”，非沃倫·巴菲特莫屬。巴菲特如同北極星，前來(lái)“朝圣”的股東們?nèi)缤�眾星拱月一般圍繞在他的周?chē)��?/p>

2019年5月初，我飛赴美國(guó)奧馬哈參加了當(dāng)年的伯克希爾股東大會(huì)。為了能占到內(nèi)場(chǎng)比較靠近舞臺(tái)的位置，我和朋友頂著凜冽的寒風(fēng)，深夜兩點(diǎn)就起床排隊(duì)。到了凌晨四五點(diǎn)，門(mén)口已經(jīng)排起了長(zhǎng)龍，前來(lái)的人絡(luò)繹不絕。到年會(huì)正式開(kāi)幕時(shí)，偌大的一個(gè)體育館座無(wú)虛席。據(jù)統(tǒng)計(jì)，來(lái)自全球各地的“朝圣者”已經(jīng)超過(guò)4萬(wàn)人。為什么巴菲特和他的股東大會(huì)會(huì)產(chǎn)生如此強(qiáng)大的向心力？我認(rèn)為核心原因有三個(gè)。

第一，推心置腹的坦誠(chéng)。這種對(duì)投資者掏心掏肺的坦誠(chéng)，集中體現(xiàn)在兩個(gè)方面。一是將投資心法傾囊相授。無(wú)論是在股東大會(huì)上回答投資者的提問(wèn)，還是每年撰寫(xiě)致股東的信，巴菲特從不吝于傳授自己的投資秘訣，總是毫無(wú)保留、和盤(pán)托出，知無(wú)不言，言無(wú)不盡。二是對(duì)投資失誤毫不掩飾。盡管被外界奉為“股神”，巴菲特卻從不諱言自己在投資上所犯過(guò)的錯(cuò)誤：德克斯特鞋業(yè)、美國(guó)航空、康菲石油、愛(ài)爾蘭銀行、樂(lè)購(gòu)……巴菲特并不是從不犯錯(cuò)，而是直面、總結(jié)、反思所犯的錯(cuò)誤，確�！安毁E過(guò)”。

第二，無(wú)與倫比的專(zhuān)注。巴菲特曾引用菲利普·費(fèi)雪的觀點(diǎn)來(lái)描述公司和股東之間的關(guān)系：“一家公司吸引股東的方式，就如同餐廳招攬潛在顧客的方式。一家具有特色口味的餐廳，可以輕易吸引到相應(yīng)的顧客。但如果餐廳時(shí)常變換其固有的特色，必將導(dǎo)致顧客不停地變化并最終都將帶著困惑與不滿離去�！卑头铺胤浅Ｇ宄�自己想要什么樣的公司，想要什么樣的股東，所以他幾十年如一日，專(zhuān)注于企業(yè)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)成果的價(jià)值投資，從不因外界評(píng)價(jià)或市場(chǎng)波動(dòng)而改弦更張，保持了常人難以企及的思想定力。

第三，??一視同仁的平等。在這本書(shū)里，有一個(gè)細(xì)節(jié)讓人動(dòng)容：在某一年的股東大會(huì)上，一位女士站起來(lái)怯生生地問(wèn)巴菲特，我只持有伯克希爾的B股，請(qǐng)問(wèn)我可以提問(wèn)嗎？巴菲特報(bào)以一笑，欣然應(yīng)允。事實(shí)上，無(wú)論是A股還是B股投資者，無(wú)論是持有1股還是1000股，在巴菲特眼里，都是伯克希爾的股東，都應(yīng)當(dāng)被平等對(duì)待。股東利益至上，這也是巴菲特一貫奉行的價(jià)值觀。巴菲特通常會(huì)換位思考，設(shè)想如果自己處在股東的位置，會(huì)希望得到什么樣的信息。這種“將心比心、推己及人”的同理心，同樣難能可貴。

坦誠(chéng)對(duì)話、專(zhuān)注做事、平等待人，讓巴菲特和他的伯克希爾獲得了股東們的長(zhǎng)期信賴和支持。股東們也用實(shí)際行動(dòng)給予了巴菲特充分的回應(yīng)：很多股東將自己的大部分身家放在了伯克希爾的股票上；在美國(guó)市場(chǎng)的大型上市公司中，伯克希爾的長(zhǎng)期股東所占比例名列第一。伯克希爾吸引了越來(lái)越多三觀一致的長(zhǎng)期股東，而長(zhǎng)期股東又反過(guò)來(lái)影響著伯克希爾的企業(yè)文化，兩者相得益彰，形成了共榮共生的良性循環(huán)。

1965～2019年，伯克希爾的市值以20.3%的年化復(fù)合回報(bào)率高速增長(zhǎng)著，累計(jì)回報(bào)率高達(dá)2.74萬(wàn)倍。而伯克希爾股東大會(huì)的參會(huì)人數(shù)，從20世紀(jì)70年代的6名股東，到1989年首次超過(guò)1000人，再到2001年首次突破10?000人，直至2013年達(dá)到破紀(jì)錄的45?000人，迄今為止一直維持在40?000人以上。伯克希爾的市值與伯克希爾股東大會(huì)的參會(huì)人數(shù)幾乎保持著同步的增長(zhǎng)軌跡。這似乎表明，伯克希爾的巨幅成長(zhǎng)，不只是財(cái)富意義上的，更是聲望和影響力上的。

桃李不言，下自成蹊。奇跡和神話般的伯克希爾的背后，是巴菲特和芒格長(zhǎng)達(dá)半個(gè)多世紀(jì)的心血傾注。相信讀了本書(shū)的你，也能從中領(lǐng)會(huì)到聰明投資和智慧人生的真諦。

王冠亞

武漢櫻頂天熠投資管理有限公司總經(jīng)理

2020年12月