機構(gòu)投資者和個人投資者的新機會

　　現(xiàn)在大家喜歡討論和杠桿相關(guān)的話題。

　　有兩組數(shù)據(jù)特別值得我們關(guān)注。一是，企業(yè)部門杠桿率。發(fā)達國家企業(yè)部門杠桿率平均水平大概在70%左右，發(fā)展中國家、新興市場大概在50%左右，而中國高達125%，是全世界企業(yè)部門負債率最高的國家之一。另外一個是家庭部門杠桿率。發(fā)達國家的家庭杠桿率平均水平大概在75%左右，發(fā)展中國家平均大概在35%，中國是38%。

　　這兩組數(shù)據(jù)，一高一低，告訴我們什么?

　　如果經(jīng)濟不好，那么企業(yè)部門杠桿率很高，企業(yè)負擔過大，活力就很差，實體經(jīng)濟表現(xiàn)很困難。這就是大家感覺錢難賺的原因。

　　但我們也有樂觀的一面。家庭杠桿率這么低，說明中國家庭杠桿率還有很大空間。未來中國消費空間還很大。如果家庭加杠桿，必然帶動消費和投資。因此，這里面大有文章可作。

　　我個人認為，從家庭杠桿率的角度來看投資，有二個層面、幾個機會值得大家關(guān)注。

　　一、從機構(gòu)投資和企業(yè)層面來看

　　從機構(gòu)投資和企業(yè)層面來看，投資機會主要是：第一個點是健康，第二個是快樂，第三個是跟家庭資產(chǎn)配置有關(guān)的生意。

　　中國未來戰(zhàn)略新興或者說增長機會在哪里？應該首先抓健康�？赡芪磥韼啄曛袊鳪DP增長大概在6%-7%，中國消費市場增長估計在10%-11%，但健康這個行業(yè)最起碼在16%-17%以上。因此，中國大健康產(chǎn)業(yè)將來注定會培育出很多世界級的企業(yè)。

　　但是大健康這個領(lǐng)域的發(fā)展也是不均衡的。我們預計，健康保險和管理增長率最高會有22%，醫(yī)療發(fā)展大概在12%-20%，生產(chǎn)制造可能就是13%-14%左右。具體地看，比如體育行業(yè)，現(xiàn)在體育市場規(guī)模不大，但增長潛力非常大。在中國，體育規(guī)模只占到GDP的0.6%，西方國家基本在2%-3%，如果中國的體育產(chǎn)業(yè)做到整個GDP的2%-3%，未來10年，體育產(chǎn)業(yè)的規(guī)模將增長將近30倍左右。

　　另外，還有健康生活方式，也有很多機會。事實上，一次難忘的家庭旅行，一場精彩的演出或是電影，一頓大快朵頤的美食，一身時尚的衣裝，每一次完美的體驗組成了我們的快樂生活。而商機就在這些快樂之中。

　　除此之外，還有強大的家庭的金融資產(chǎn)配置需求。隨著整個中產(chǎn)家庭的興起，做中產(chǎn)家庭資產(chǎn)管理的行業(yè)是非常有前途的。目前，中國家庭將26%的家庭資產(chǎn)分配在金融產(chǎn)品上，61%分配在房地產(chǎn)方面。而相比而言，在發(fā)達經(jīng)濟體，家庭資產(chǎn)配置里有50%-60%是金融，20%-30%是房地產(chǎn)。從這個差距，就可以看到機會。具體地說，中國家庭的資產(chǎn)配置主要有兩個痛點，第一個，海外配置，現(xiàn)在中國家庭海外資產(chǎn)幾乎是0，與中產(chǎn)家庭海外配置資產(chǎn)相關(guān)的行業(yè)，以后將會呈現(xiàn)爆炸性的增長。第二個，增加金融資產(chǎn)配置。以這兩個方向作為今后的發(fā)展，是非常有前途的。

　　富足、健康、快樂是復星集團堅定的戰(zhàn)略。

　　過去，復星集團一直推崇的模式是中國動力嫁接全球資源，投資海外消費方面數(shù)一數(shù)二的品牌，把它帶回到中國市場發(fā)展。今后我們還可以增加一個模式，叫中國動力加其他新興市場國家動力，再嫁接全球資源。也就是買全球品牌之后，不僅把它帶回到中國，還要把它帶到南亞、東南亞去，用這個方式去促進它的成長。

　　現(xiàn)在，復星集團四分之三的資產(chǎn)集中在富足、健康、快樂三大領(lǐng)域。復星的所有投資方式必須受益于中國成長，復星對中國預期堅定看好，復星集團模式不會改變。

　　二、從個人投資者和高凈值客戶層面來看，好的投資管理人（GP），將更受追捧

　　從個人投資者和高凈值客戶層面來看，最重要的是要找到好的GP�，F(xiàn)在都講資產(chǎn)荒，過去個人投資者簡單通過買高收益信托、高收益?zhèn)�券模式已�?jīng)不靈了。一方面，風險正在快速釋放；另一方面，收益率也越來越低。還有一個重要的因素是，投資也將越來越專業(yè)化，比如，資產(chǎn)要走出去，進行全球配置，不僅尋找時間上錯配的機會，還要尋找資產(chǎn)類別和區(qū)域上錯配的機會。這些，都不是個人投資者能單打獨斗的。因此，個人投資者更應關(guān)注哪些是優(yōu)秀投資管理人，與優(yōu)秀的投資人為伍，而不是眼睛只盯著哪些資產(chǎn)的上漲和下跌。

　　我個人看來，而中國私募基金行業(yè)作為資產(chǎn)管理行業(yè)的一個新興專業(yè)群體，值得關(guān)注。在此基礎之上，也有不少的第三方機構(gòu)（比如FOF,基金中基金），通過提供專業(yè)化挑選和增信服務，把優(yōu)秀的私募基金推向客戶，也是不錯的嘗試。事實上，這很管用，也是多年來的發(fā)展趨勢。據(jù)《阿爾法雜志》統(tǒng)計，美國對沖基金中有近40%的投資來自于FOHF(對沖基金的基金)。

　　德邦證券在私募研究服務上，已經(jīng)有近7年的持續(xù)研究，團隊成員也做過行業(yè)首只TOT產(chǎn)品，值得大家關(guān)注。也相信通過本書的閱讀，大家可以進一步了解德邦證券，了解德邦證券提供的私募基金服務以及FOF產(chǎn)品。

　　梁信軍復星集團副董事長兼首席執(zhí)行官

　　2016年4月28日