第一章 導(dǎo) 論 自1990年上海證券交易所、1991年深圳證券交易所正式成立以來，我國證券市場經(jīng)過了20多年的發(fā)展，從最初的幾家上市公司發(fā)展到現(xiàn)在包括大型企業(yè)、中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)在內(nèi)的數(shù)千家上市公司。截止到2016年12月底，我國A股市場共有2902家上市公司，市值達(dá)58萬億元a。中國股票市場已成規(guī)模，擴(kuò)大了國內(nèi)融資渠道，優(yōu)化了資本資源的配置，極大地促進(jìn)了我國國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。 2006年股權(quán)分置改革的基本完成，標(biāo)志著我國證券市場進(jìn)入了全新的發(fā)展階段。全流通時代的到來，使得原本對立的非流通股股東與流通股股東的利益趨向一致，使得大股東、公司管理層和實(shí)際控制人對市場的介入程度更深，機(jī)構(gòu)投資者對市場行為的主導(dǎo)作用進(jìn)一步加強(qiáng)。這些變化使市場參與者和利益相關(guān)者比以往任何時候都要關(guān)注所持有股票的價格表現(xiàn)，也越來越突顯內(nèi)幕信息的地位和作用。近年來，我國股票市場在信息泄露方面的違規(guī)違法事件頻頻出現(xiàn)。如2007年初上市公司杭蕭鋼構(gòu)取得巨額工程項(xiàng)目，但沒有依照有關(guān)規(guī)定及時公告前，董事長單某木沒有做好相關(guān)保密工作，在公司內(nèi)部會議上對項(xiàng)目進(jìn)行透露，造成內(nèi)幕信息泄露，使與公司內(nèi)部人員及密切關(guān)聯(lián)人員先于市場得到信息，并使股價連續(xù)上漲或下跌從而產(chǎn)生劇烈波動。雖然證監(jiān)會事后對杭蕭鋼構(gòu)及董事長單某某等有關(guān)人員給予警告并處罰款，但該事件引起了市場的廣泛質(zhì)疑和投資者的不滿，帶來了極壞的市場影響。 泄露內(nèi)幕信息罪是典型的證券違法行為之一，它的滋生和蔓延極大地危害了證券市場的良性運(yùn)行和健康發(fā)展。泄露內(nèi)幕信息的行為不僅擾亂了證券市場正常的交易秩序，還嚴(yán)重影響市場效率和資源配置，阻礙資本市場的發(fā)展和完善，對中小投資者造成巨大損失。內(nèi)幕信息的泄露使得少數(shù)知悉并利用了內(nèi)幕信息進(jìn)行交易的人在獲得暴利的同時，其他眾多的投資者卻遭受重大損失。這種行為如果得不到有效控制，從長遠(yuǎn)來看，它會使廣大投資者喪失對市場的信心而放棄投資，這將是對證券市場致命的打擊，不利于對我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定健康發(fā)展。2014年6月，中信證券首席醫(yī)藥分析師張某某在上市公司麗珠集團(tuán)未公開發(fā)布消息之前，就在各個微信群和微信朋友圈中發(fā)布麗珠集團(tuán)將要公布管理層限制性股票和期權(quán)方案的消息。這一通過“朋友圈”泄露上市公司內(nèi)幕信息的案件迅速引起市場各方的關(guān)注。2016年林某某泄露內(nèi)部信息案a，其父作為廣東省某商會常務(wù)副會長，與作為該商會會長的鴻達(dá)興業(yè)董事長周某某熟識并獲取內(nèi)幕信息，在內(nèi)幕信息敏感期內(nèi)，建議其子買入“鴻達(dá)興業(yè)”股票獲利。內(nèi)幕交易行為不僅擾亂了證券市場正常的交易秩序，還嚴(yán)重影響市場效率和資源配置，對中小投資者造成巨大損失。如何“從源頭上凈化水源，嚴(yán)禁內(nèi)部人泄密”b，已成為我國證券市場亟待解決的難題。 雖然查處的內(nèi)幕信息泄露案件不斷增多，但目前內(nèi)幕信息泄露的處罰以事后監(jiān)管為主，絕大多數(shù)案件是因?yàn)殡S著內(nèi)幕信息泄露而發(fā)生的內(nèi)幕交易被發(fā)現(xiàn)的，極少數(shù)案件是單純因?yàn)閮?nèi)幕信息泄露而被懲處。同時，由于證券交易采取電子化交易手段且內(nèi)幕信息通過口頭形式即可不留痕跡地泄露出去，使得這種多依靠事后處罰的監(jiān)管對我國尚不完善的證券市場來說，在很大程度上是無效的。因此，有效地防范內(nèi)幕信息泄露、維護(hù)我國證券市場的健康發(fā)展急需建立一個事前防范、事中監(jiān)控和事后懲處相結(jié)合的監(jiān)管體系。