《對沖基金理論與實務》從歷史的視角講述了對沖基金的前世今生，并深入探究對沖基金的運行機制和背后的經(jīng)濟學邏輯，逐層遞進，由淺入深，揭開對沖基金的神秘面紗。讓讀者在歷史風云和經(jīng)典案例中回顧、重溫那些驚心動魄的時刻，印象深刻，這不但有助于激發(fā)他們學習的興趣，而且可以加深他們對理論的理解，總結經(jīng)驗和教訓。
《對沖基金理論與實務》由中國發(fā)展出版社出版。
王一鳴，北京大學經(jīng)濟學院金融系教授、博士生導師。研究方向為資產(chǎn)定價與風險管理、通貨膨脹與貨幣政策、金融計量學。2009年入選教育部“新世紀優(yōu)秀人才支持計劃”。擔任中國系統(tǒng)工程學會常務理事、中國農(nóng)村金融學會常務理事、中國金融量化分析與計算專業(yè)委員會副主任等職；同時擔任中國金融期貨交易所、鄭州商品期貨交易所、中國農(nóng)業(yè)銀行等博士后工作站博士后導師。
王建衛(wèi)，中融聯(lián)合投資管理有限公司董事長。西安交通大學經(jīng)濟學學士、北京大學應用心理學研究生，16年金融投資經(jīng)驗，資深期貨投資專家、風險管理專家，曾任經(jīng)易期貨公司風險總監(jiān)、投資部經(jīng)理、副總經(jīng)理，北京經(jīng)易投資公司總裁及首席投資官。多年致力于對沖基金研究與實踐，為中國最早研究和運用系統(tǒng)化交易的專家之一。
序言沒有對沖基金的金融市場是不完美的
第一章對沖基金起源、發(fā)展歷史與現(xiàn)狀
第一節(jié)前言：對沖基金業(yè)績與有效市場假說
第二節(jié)對沖基金發(fā)展歷史與現(xiàn)狀
1 1949年以前的對沖基金
2 萌芽時期：1949～1968年
3 低谷時期：1969～1982年
4 復興時期：1980～1990年代
5 對沖基金與亞洲和俄羅斯金融危機：1997～1998年
6 對沖基金與納斯達克股市泡沫：1999～2001年
7 2000年代的對沖基金
第三節(jié)對沖基金風云錄節(jié)選
1 大衛(wèi)·斯文森：投資對沖基金的首個機構投資者
2 斯泰爾：事件驅動型投資策略的創(chuàng)始人
3 詹姆斯·西蒙斯和戴維·肖：量化對？中基金開創(chuàng)者
4 全球宏觀：富可敵國的神話
5 大本營：多策略型基金中的佼佼者
6 不凋花：“阿爾法值工廠”時代終結者
7 誰主沉浮：對沖基金行業(yè)動蕩時期群雄逐鹿
第二章對沖基金：組織、營銷、稅收與會計要求
第一節(jié)概念與特點
第二節(jié)組織架構與營業(yè)模式
1.組織架構
【1】C類公司
【2】專業(yè)公司
【3】有限責任公司
【4】獨資
【5】合伙制
【6】有限責任合伙制
2 營業(yè)模式
【1】有限責任制的營業(yè)模式
【2】公司制與合伙人制的責任分配
【3】多種營業(yè)模式的混合
【4】常見的對沖基金模式
第三節(jié)投資者的類型與機構投資者特點
1 投資者類型
【1】個人投資者
【2】家族理財機構
【3】基金會
【4】公司
【5】養(yǎng)老基金
【6】保險公司
【7】基金的基金（Fund of Hedge Fund，F(xiàn)OHF）
2 機構投資者特點
【1】投資管理專業(yè)化
【2】投資結構組合化
【3】投資行為規(guī)范化
第四節(jié)對沖基金的營銷策略
1 對沖基金的市場營銷
2 第三方營銷
3 自營銷
第五節(jié)對沖基金的費用
1.管理費
2 盈利提成
第六節(jié)披露要求
1 對沖基金披露的起源
2 披露政策對對沖基金的挑戰(zhàn)
3 信息披露政策對投資者的影響
第七節(jié)稅收與會計要求
1.稅收要求
[1]納稅主體
[2]應納所得稅的分類
[3]資本利得的長期與短期
2 會計要求
【1】一致性要求
[2]披露要求
[3]謹慎性要求
[4]收入確認相關要求
[5]權責發(fā)生制或現(xiàn)金制要求
第三章對沖基金的投資策略及其收益與風險
第一節(jié)投資策略分類
1.方向性策略（The Directional Strategies）
2 事件驅動型（Event Driven Strategies）
3 相對價值型（Relative Value Strategies）
4 其他策略
第二節(jié)商品交易顧問
1 概念介紹
……
第四章對沖基金經(jīng)濟學（一）：收益、風險和相關問題
第五章對沖基金經(jīng)濟學（二）：若干專題
第六章對沖基金與金融穩(wěn)定
第七章對沖基金在我國的發(fā)展及其對資本市場與經(jīng)濟的影響
第八章 對沖基金的典型投資案例及欺詐內(nèi)幕交易案
第九章對沖基金的監(jiān)管
參考文獻
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AMH的理論認為，市場生態(tài)系統(tǒng)中形態(tài)各異的參與者的規(guī)模和偏好以及管制環(huán)境等都會隨時間發(fā)生變化，相應的，風險和收益也可能被影響。如果按照理性預期據(jù)恒模型，當風險和偏好發(fā)生變化時，資產(chǎn)的風險溢價也要發(fā)生變化。而AMH認為總的風險偏好并非固定，它會隨著市場生態(tài)系統(tǒng)中各種群力量的對比變化而變化。而生態(tài)系統(tǒng)的選擇決定了市場中各參與者之間力量的變化：某種投資者的投資策略可能無法適應市場的變化，因而會遭受重大的損失并被迫離開市場；而剩下的投資者風險偏好和投資策略會截然不同，這顯然會影響風險溢價。對于對沖基金而言，即使從傳統(tǒng)意義上看，其作為一種資產(chǎn)所承擔的風險不高，但仍可能獲得較高的風險溢價。
其次，不同于EMH，AMH認為總是存在套利機會。如上文所述，Stiglitz和Grossman（1980）已經(jīng)從邏輯上表明，如果沒有套利機會，市場參與者就沒有動機去搜集信息，那么金融市場也就無法存在。誠然，套利機會會因為市場參與者之間的逐利性和競爭而消失，但在市場這個生態(tài)系統(tǒng)中，即使就的獲利機會消失，隨著市場的組織結構、監(jiān)管方式以及外部經(jīng)濟環(huán)境等因素的變化，新的獲利品種和機會又會出現(xiàn)。實際上，Neely，Weller和Ulrich（2006）通過嚴格的計量方法對外匯市場做了檢驗，檢驗結果發(fā)現(xiàn)該市場中持續(xù)性地存在盈利機會。更近一步地，AMH還認為市場效率并非如EMH所說的在不斷地向有效而演變；相反，隨著市場生態(tài)系統(tǒng)中結構的變化，市場效率的高低是動態(tài)周期性變化的，它時常充滿了各種情緒以及由此引發(fā)的投資狂熱、泡沫和狂跌等現(xiàn)象。當市場周期性地處于效率較低的時候，套利機會也會相應地存在。進而，可以認為某種策略在一定時期可以進行套利并獲得超額收益。當然，由于市場的環(huán)境會出現(xiàn)周期性的變化且市場上同類物種的增加所帶來的競爭和學習，如果只使用一種投資策略，則也不可持續(xù)性地獲得超額收益（如全球宏觀類型基金），而這種推論也被Neely，Weller和Ulrich（2006）所驗證。對于對沖基金而言，由于套利機會會長期存在，基金經(jīng)理可以通過其對市場行為的判斷以及利用各種復雜的數(shù)量化交易方法獲得此套利機會，從而收獲差額收益。
最后，由于外部的市場環(huán)境會周期性的發(fā)生變化，且各市場參與物種的學習、繁衍和競爭，市場中的套利機會以及風險和收益之間的關系也會發(fā)生周期性的變化，因此，一定的物種如果要長期生存，則必須使自己的投資策略隨市場環(huán)境而發(fā)生變化，換而言之，要時刻創(chuàng)新自己的投資策略。
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