本書圍繞分析師泄密行為與買空賣空知情交易這一主線，結(jié)合分析師的異質(zhì)性特征，深入考察了分析師的信息獲取及披露、分析師的信息提前釋放與買空賣空中的知情交易、買空知情交易對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的影響等內(nèi)容。全書主要的研究發(fā)現(xiàn)及研究結(jié)論如下：第一，總體來看，分析師上調(diào)評(píng)級(jí)前后股票的累積超額收益與之前10個(gè)交易日的異常買空之間無顯著的相關(guān)關(guān)系，而分析師下調(diào)評(píng)級(jí)前后股票的累積超額收益與之前10個(gè)交易日的異常賣空之間呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系；表明從總體來看，買空者并未大量利用分析師泄露的信息搶先交易；但賣空者利用了源自于分析師的信息搶先進(jìn)行知情交易。第二，與普通分析師子樣本相比，在明星分析師子樣本中，下調(diào)評(píng)級(jí)日的股票超額收益與之前10個(gè)交易日的異常賣空更加顯著負(fù)相關(guān)；表明分析師異質(zhì)性對(duì)于賣空知情交易會(huì)產(chǎn)生重要的影響，具體而言，明星分析師泄密行為顯著增加了賣空中的知情交易。第三，與普通分析師子樣本不同，在明星分析師子樣本中，分析師上調(diào)評(píng)級(jí)日的股票超額收益與之前10個(gè)交易日的異常買空顯著正相關(guān)；表明投資者更有可能利用源于明星分析師的信息搶先進(jìn)行買空交易。第四，明星分析師上調(diào)評(píng)級(jí)發(fā)布日股票的超額收益與之前10日的股票異常流動(dòng)性呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，表明明星分析師提前釋放信息會(huì)抑制市場(chǎng)流動(dòng)性。第五，明星分析師評(píng)級(jí)調(diào)整時(shí)更多使用了無形信息，而且上市公司高管變更與證券分析師行為準(zhǔn)則的執(zhí)行降低了明星分析師將無形信息融入股價(jià)的能力，表明明星分析師發(fā)布的評(píng)級(jí)調(diào)整比普通分析師發(fā)布的評(píng)級(jí)調(diào)整包含更高的信息含量，而且最可能的機(jī)制在于明星分析師直接將源自于公司內(nèi)部人的無形信息融入了證券市場(chǎng)。