第一章
    導論
    項目評估學是指在可行性研究的基礎上，根據(jù)國家頒布的有關政策法規(guī)、方法和參數(shù)，對擬建項目進行全面的科學論證和評價分析，進而判斷其可行性的技術經(jīng)濟學科。即在市場經(jīng)濟條件下，以經(jīng)濟資產和資源優(yōu)化利用為目標，對擬建項目在政策上、經(jīng)濟上和技術上的可行性進行全面分析研究和論證的一門綜合性的新興科學。其結論是投資科學決策的重要依據(jù)。建立和運用科學的項目評估理論方法，是實現(xiàn)投資決策科學化、規(guī)范化和程序化，提高經(jīng)濟效益，有效配置資源的重要途徑。
    第一節(jié)投資及項目
    一、 投資
    （一） 投資含義
    投資（investment）有廣義和狹義之分。
    廣義投資是指投資者為某種目的而進行的一次資源投放活動。投資者包括政府、企業(yè)、公司和個人等； 目的有政治、經(jīng)濟等目的； 資源有無形資源和有形資源兩大類。無形資源主要指知識產權、發(fā)明專利、專有技術和商標商譽等。有形資源主要指人、財、物，包括勞動力、資本金、房地產和物資設備。隨著科學技術的進步，無形資產在經(jīng)濟發(fā)展中所起的作用越來越大，將成為知識經(jīng)濟的主推動力。但我國的經(jīng)濟發(fā)展目前仍主要靠有形資源的投入。
    狹義投資是指經(jīng)濟主體為經(jīng)濟目的而進行的一次資本金的投放活動。經(jīng)濟主體主要指為經(jīng)濟目的而從事經(jīng)濟活動的個人、公司和企業(yè)，并將成為市場經(jīng)濟的投資主體，政府機構將逐步撤出經(jīng)濟活動，專門從事市場經(jīng)濟賦予它們的本職工作。這也是計劃經(jīng)濟和市場經(jīng)濟不同的分界線。
    經(jīng)濟目的是指現(xiàn)在投入的資本金以期將來能獲取最佳增值。目前人們所理解的投資，多為狹義的常規(guī)項目的直接投資。所以，理解投資的廣義與狹義要從三個方面進行考察。
    1. 主體
    廣義——投資主體： 政府機構、企業(yè)公司、私人。
    狹義——經(jīng)濟主體： 企業(yè)公司、私人。
    2. 目的
    廣義——政治、經(jīng)濟以及其他多種目的。
    狹義——經(jīng)濟目的： 資本金最大增值。
    3. 對象
    廣義——有形資源和無形資源。
    狹義——資本金。
    資本金（capital fund）是與國際經(jīng)濟接軌有關的一個新名詞，把過去資本主義國家投入的資本（capital）和社會主義國家投入的資金（fund）統(tǒng)一起來，統(tǒng)稱為資本金。它在經(jīng)濟活動中的運行規(guī)律和追求目標是一致的，不因社會制度的不同而不同，這在我國1994年頒布執(zhí)行的“會計兩則”（通則與準則）中已有明確注釋。
    貨幣（money）與資本金在形態(tài)上均是同一種現(xiàn)金（currency）形式，但在經(jīng)濟活動中其本質和功能截然不同。貨幣是商品交換的等價物，主要功能是方便市場上的商品交換，是沒有時間價值的。若市場價格穩(wěn)定，其價值不會隨時間的增加而增值。資本金則不同，它是投資者把暫時不用的現(xiàn)金（儲蓄）投入某項目，為追求預期的增值而從事的一種經(jīng)濟活動，它是隨著時間的增加而增值的。增值越高，其投資效益就越好。所以，不同學者從不同的角度，對投資給予不同含義。英國的《不列顛百科全書》： “投資是指在一定時期內期望在未來能產生收益而將收益變換成資產的過程。”戴相龍、黃達主編的《中華金融辭庫》： “投資是指經(jīng)濟主體為獲取預期收益或效益，將貨幣或資源等經(jīng)濟要素，投入某領域，以形成資產的經(jīng)濟活動�！边@種解釋顯然有廣義、狹義不清，用詞不達意、不準確、不科學的弊病。
    西方學者E.Imilin認為，投資為個人或機構對在未來投資期內能產生與風險成正比例收益的金融資產的購買——這顯然指證券購買的間接投資。
    A. Duqer認為，投資是投放現(xiàn)有資金，以便以利息、股息、租金或退休金的形式，或以本金價值增值的形式，取得將來的收入。這顯然是指狹義投資，既有直接投資——實現(xiàn)本金直接增值，也含有證券的間接投資——獲取股息，還含有租賃和社保投資——獲取租金和退休金，以及最簡單和最保守的投資形式——儲蓄投資——獲取平穩(wěn)（無風險）的利息收入。本書所討論的主要是指狹義的常規(guī)項目投資，其含義可簡單地概括為： 投資是指經(jīng)濟主體（法人和自然人）為未來獲取預期收益而現(xiàn)時投入資本金，以形成資產，從而進行常規(guī)的商品生產銷售的經(jīng)濟活動。
    （二） 投資特征
    投資是一種獨特的商品經(jīng)濟活動，有其自身的特征。
    1. 收益性
    收益（profit）最大化是投資者的主要追求目標，是通過其完成投資過程來實現(xiàn)的，即投資者將投入的資本金M（貨幣形態(tài)）轉化為資產（物質形態(tài)）進行商品生產（商品形態(tài)），商品銷售后又以貨幣形態(tài)收回本與利M′，其過程凈利： 
    ΔM=M′-M
    收益率I=M′-MM×100%=ΔMM×100%
    投資即通過上述不斷的循環(huán)過程，實現(xiàn)其收益最大化。
    2. 風險性
    風險性（risk）是指不確定性因素的存在導致未能實現(xiàn)預期目標的潛在可能性。受政治、經(jīng)濟、環(huán)境等多種因素所制約，人們目前尚難精確地估算和把握風險性。理論實踐證明： 投資風險與收益往往呈現(xiàn)出較強的正相關，風險越高，收益也就越大； 反之亦然，風險越低，收益也就越小。人們在進行投資風險分析時，往往以國債的風險為最小，定為零，證券風險為最大，定為1。常規(guī)項目投資風險系數(shù)β一般在0~1的范圍內。投資者一般對風險是厭惡的，期望其越小越好，但實際也難以規(guī)避； 對收益是喜愛的，期望越高越好，但過高也不實際。所以，在投資決策時，風險與收益要綜合分析，取兩者最佳的結合值。只偏好一方是不明智的，也是不可取的。
    3. 回收性
    按投資含義，投資是資本金的一次投放活動。因此，要求投放的資本金必須按期（投資回收期）收回，不但要收本，而且還要收利。一次再次的投放回收周而復始，不斷循環(huán)，以實現(xiàn)資本金的最大增值，達到投資的預期目標。因此，投資必須強調其回收性，方能促進效益的不斷提高。計劃經(jīng)濟的撥款制，不強調投資的回收性，其結果必然導致效益的低下。而且，從含義來講，也不符合投資的基本要求。為此，我們必須強調投資的回收性。不能按期回收的投資對于經(jīng)濟主體來說，是絕對不應該投放的。
    4. 長期性
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