中國經濟目前無疑處在一個重大轉型時期。過去近30年，中國經濟在大部分時間都保持兩位數的增長率，這主要是依靠大量的資本投入，推動了基礎設施建設、城鎮(zhèn)化和工業(yè)化進程，人口紅利帶來的勞動力增長推動了較低層次的制造業(yè)和出口業(yè)務發(fā)展，通過市場換技術的戰(zhàn)略引入了大量國外資本并消化吸收了大量國外技術。但由于以上發(fā)展模式消耗了中國過多的能源、資源和環(huán)境容量，如果繼續(xù)實行此發(fā)展戰(zhàn)略，中國經濟在近期的高速增長必然不可持續(xù)。為此，中國經濟轉型、產業(yè)升級和企業(yè)競爭力提升成為未來中國經濟發(fā)展的必修課。

為了改善當前中國的經濟結構、產業(yè)結構、產品結構和技術結構，什么力量是最主要的？什么機制是能夠發(fā)揮作用的？答案正是私募股權、風險投資和其他一級市場的參與者。從VC（風險投資）端到PE（私募股權）端的這股力量可以糾正今天的產業(yè)結構和產品結構的偏差，是去庫存、去產能、調結構的主體力量。私募股權作為升級中國產業(yè)、帶動企業(yè)創(chuàng)新的金融利器，必將在未來中國的金融生態(tài)體系中發(fā)揮重要作用。私募股權投資作為金融工具，不僅要服務于實體經濟，更要創(chuàng)造實體經濟，其創(chuàng)造出的實體經濟是以創(chuàng)新的方法、改革的路徑創(chuàng)造出有生命力和嶄新未來的實體經濟。中國要想在戰(zhàn)略新興產業(yè)中有突出的表現，并且能夠真正按照市場化的邏輯把握住戰(zhàn)略新興產業(yè)的脈搏，必須依靠私募股權投資的促進。從最初的天使投資開始到VC、收益、PE再到并購，直到最后可以按照市值來交易，每一個環(huán)節(jié)每一天都在不斷地用新的交易結構、新的交易方式來展現戰(zhàn)略新興產業(yè)的成長和發(fā)展。

作為整個私募股權投資生態(tài)系統的頂層，私募股權基金背后的投資人有限合伙人（Limited Partners，LP），更是起到了引導私募股權市場良好發(fā)展和資本優(yōu)化配置的重要作用。LP在資產配置、投資實踐和管理運營等方面需要有長遠的戰(zhàn)略規(guī)劃和有效的戰(zhàn)術方針。LP不僅要掌握本土私募股權投資邏輯這棵樹木，更要充分認識整個中國金融系統這片森林以及私募股權在推動中國經濟轉型、產業(yè)升級和企業(yè)創(chuàng)新的重要作用。在中國市場上的LP應仔細思考如何將私募股權投資運用得更加完善�？紤]到私募股權投資本身就是市場性行為，私募股權投資通常只是涉及普通合伙人（General Partners，GP）、LP關系，在中國不僅民營LP之間可以產生相互關系，國有的LP也可以加入其中，持續(xù)注入基金份額，同時負責投后管理、確定回報收益并對退出的有效性進行分析，通過結構化基金投資實現互利共贏。

舉例來說，全國社�；�金作為中國本土最大的LP，始終是業(yè)內公認的高質量的機構LP。一方面，對于基金管理人本身來說，若能獲得社�；�金的投資，不僅可以獲得長期、大量的資金，而且可以有力地提升基金管理人的影響力，對其以后的募資和投資帶來積極影響。另一方面，社�；�金通過把握市場機遇，與基金管理人一起獲得私募股權投資資格，不僅推動了私募市場的發(fā)展，也給社�；�金自身帶來了可觀的回報。未來，隨著行政審批進一步下放或取消、負面清單制度建立，各個行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展速度將進一步提升。無論從基本養(yǎng)老制度還是從其他社會保障制度來看，基金化投資將來都會在其中發(fā)揮重要的作用。同時，基金化投資還會改變居民分散理財的方式，并改變市場散戶較多的現狀。而政府引導基金或政府部分出資，以混合方式建立新的基金進行投資，可以完善政府過去直接投資或補貼投資，使基金化投資獲得更大空間。

在當前的投資環(huán)境下，有很多投資概念在中國的私募股權市場上應運而生，LP應該把握這些核心要素并助力實體經濟的發(fā)展。例如，最近國家大力推出的PPP模式（Public�睵rivate�睵artnership），即公私合作模式，鼓勵私營企業(yè)、民營資本與政府進行合作，參與公共基礎設施的建設。這不僅需要每一個投資實體把握PPP模式的脈搏，更需要大型的LP投資機構（尤其是政府投資機構）掌握PPP模式的核心理念。對于PPP模式而言，前兩個P主要說明了社會資本的屬性和來源，真正的核心是第三個P，即合伙思想、合伙制度和合伙架構，這當中最能體現合伙性質的恰好是私募股權投資。GP必須承擔無限責任，這樣才可以把LP的資金放在一起作為雙層架構。另外，在PPP模式層面，如果合伙的性質可以帶來無限責任承擔，那么LP就必須識別出那些盡力盡責把無限責任發(fā)揮到最大限度的GP。這樣一來，中國全社會的所有其他資本就會愿意在不同的交易結構中采納PPP模式。

從國外成熟的LP發(fā)展來看，目前其傳統的資產類別只占較小的比重，而另類資產的總占比已達75％以上。而在各種另類資產類別中，私募股權基金的投資方式占到了20％左右。其中很重要的原因是，另類資產投資的方法可以規(guī)避風險以實現多元化投資。反觀國內，中國本土LP對于另類資產投資尤其是私募股權投資的比重依舊還較小，但在最近幾年開始逐步提升。以社�；�金為例，我國社會保障基金規(guī)模大約為1��2萬億元，相對于以全國養(yǎng)老基金方式積累和未來需求，這還遠遠不夠。目前養(yǎng)老保險基金累計結余規(guī)模已達3萬多億元，如果其中可投資部分能夠進行基金化管理和投資，而不只是投資于銀行儲蓄和國債，將給市場資金流和基金投資帶來巨大的變化。目前，社保基金可以投資到私募股權的比例不超過總資本的20%，而已經投資僅約300億元，占比約為2%。未來，全國委托的社�；�金規(guī)模將再增加2萬億元，可以投資私募股權基金的規(guī)模將達到約5 700億元。

路躍兵先生和楊幸鑫先生所著的《私募股權LP》一書，開創(chuàng)性地系統研究了LP，詳細地闡述了LP的配置策略、投資實踐和管理之道3個主題。不僅專業(yè)地分析了LP的戰(zhàn)略性資產配置、基金管理人團隊的篩選和基金業(yè)績的驅動因素，還全面介紹了國內外LP的投資經驗，結合LP的團隊建設和運營管理對中國LP未來的機會和策略提出了建議，并輔以大量專題研究和投資案例。相信本書能讓廣大讀者全面了解并前瞻性地思考中國LP的未來，并對那些致力于成為私募股權行業(yè)的專業(yè)機構投資者有所幫助。