引言
　　在我生命中最美妙的時(shí)間里，我閱讀了歷史上曾有過(guò)的許多大繁榮和大蕭條——南海泡沫、郁金香熱、1929年的股市大崩盤(pán)——但是，在上世紀(jì)90年代末，我知道屬于我的泡沫終于來(lái)了。
　　我的一生有兩個(gè)摯愛(ài)：一個(gè)是股票市場(chǎng)，另一個(gè)則是心理學(xué)。任何事情的發(fā)生都起源于人們的種種決策。如果不去探究背后驅(qū)使人們付諸行動(dòng)的心理，即便是大泡沫也不值得去探討。市場(chǎng)情緒不僅能影響股票的價(jià)格，也會(huì)決定企業(yè)的命運(yùn)。
　　互聯(lián)網(wǎng)股票的瘋狂使我相信，最重要的時(shí)刻就要來(lái)臨了。市場(chǎng)上發(fā)生的一切，我們加諸在自己身上的困厄，以及這可能會(huì)將我們引向的終點(diǎn)，所有這一切都需要我們來(lái)認(rèn)真應(yīng)對(duì)。
　　所以，在2000年初，隨著納斯達(dá)克(Nasdaq)和道瓊斯(Dow)指數(shù)雙雙沖至歷史最高位，我決定寫(xiě)一本書(shū)來(lái)談?wù)勎业膬纱髳?ài)好。
　　兩年半后，也就是2002年的夏天，上世紀(jì)90年代股市狂熱后的金融大清算勢(shì)頭日益增長(zhǎng)。我們有幸看到了這樣的景象：早前曾助推削弱市場(chǎng)和會(huì)計(jì)監(jiān)管的國(guó)會(huì)議員，現(xiàn)如今卻對(duì)諸如安然(Enron)、阿德菲亞(Adelphia)和世通(WorldCom)這些大公司的高管們怒氣沖沖。這些高管們利用國(guó)會(huì)的松懈和投資者的疏忽把金錢(qián)送進(jìn)了自己的口袋。還有大量分析師試圖向我們解釋?zhuān)�他們是如何在私人郵件中貶低一只股票，同時(shí)又在公開(kāi)發(fā)表的聲明里維持住最高的購(gòu)入評(píng)級(jí)，即便他們推薦的公司已經(jīng)瀕臨破產(chǎn)；我們看到一家又一家公司在因缺乏資金而面臨債務(wù)違約的關(guān)鍵時(shí)刻，利用賬目欺詐來(lái)報(bào)告虛假盈利；我們還看到有大量的會(huì)計(jì)師似乎在一夜之間發(fā)覺(jué)，會(huì)計(jì)學(xué)基礎(chǔ)其實(shí)是非常高深的知識(shí)。
　　如果不是股市自峰值以來(lái)，已經(jīng)有7萬(wàn)億美元左右的市值被蒸發(fā)，并且無(wú)數(shù)美國(guó)人的夢(mèng)想和退休計(jì)劃因之破產(chǎn)，這樣的裝腔作勢(shì)其實(shí)是非常具有娛樂(lè)性的。更糟糕的事情還在后頭。五十年的金融經(jīng)驗(yàn)?zāi)�練成的直覺(jué)告訴我，我們正在排演莎士比亞的五幕悲劇。而現(xiàn)在，我們還只演到了第三幕。股票價(jià)格也許已經(jīng)從它令人眩暈的高度降了下來(lái)，但無(wú)論是消費(fèi)者還是投資者，至今都未能意識(shí)到籠罩在金融世界里的債務(wù)陰云所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，這才是最令人窒息的。他們也沒(méi)能認(rèn)清，幾乎每一行業(yè)都背負(fù)著過(guò)剩產(chǎn)能和閑置工人問(wèn)題的全球市場(chǎng)，其競(jìng)爭(zhēng)難度必然只會(huì)越來(lái)越大。即便如今的物價(jià)已經(jīng)大打折扣，市場(chǎng)也仍然未能消化過(guò)去幾十年來(lái)大量涌入的國(guó)外資金。這些資金正在退潮，并且可能已經(jīng)開(kāi)始流出。消費(fèi)者們此時(shí)才剛剛開(kāi)始縮減開(kāi)支（這是困難時(shí)期幾乎不可避免的現(xiàn)象，并且會(huì)驅(qū)使我們步入戲劇的最后一幕）。
　　當(dāng)然，我們?cè)��?jīng)身處這樣的境地，這是有利的一面。不利的一面是，這里所謂的“曾經(jīng)”還是在上個(gè)世紀(jì)的30年代，當(dāng)時(shí)我們花費(fèi)了十年的時(shí)間和一次世界大戰(zhàn)才得以消化20年代的過(guò)剩產(chǎn)能。我們還經(jīng)歷過(guò)其他的繁榮和蕭條時(shí)期——搖擺起舞的60年代，經(jīng)濟(jì)騰飛的80年代，以及80年代那些臭名昭著的罪犯?jìng)�，伊�?middot;波斯基(Ivan Boesky)、邁克爾·米爾肯(Michael Milken)等。
　　這樣的歷史重復(fù)點(diǎn)明了一個(gè)更加巨大的古老命題：繁榮滋生松懈，松懈滋生不可信的數(shù)據(jù)，最終，這些不可信的數(shù)據(jù)又引發(fā)時(shí)代的衰敗。這種簡(jiǎn)單明了的市場(chǎng)節(jié)奏和人性之貪婪一樣，都是可以預(yù)見(jiàn)的。當(dāng)股票價(jià)格勇攀高峰時(shí)，監(jiān)管和會(huì)計(jì)的懈怠會(huì)被輕易忽略，但正因?yàn)槠髽I(yè)會(huì)偷工減料、隱藏開(kāi)支（目的是保持股價(jià)的持續(xù)上漲，這樣高管們才能夠行使期權(quán)、套取現(xiàn)金），人們?cè)O(shè)立了清算日制度。在某個(gè)時(shí)間點(diǎn)上，銀行、債券持有人或其他投資者會(huì)要求企業(yè)提供他們能夠償還債務(wù)的證明。這是狂歡結(jié)束、宿醉開(kāi)始的時(shí)刻。當(dāng)市場(chǎng)疲軟時(shí)，夸大收益和減少監(jiān)管的確會(huì)變得非常重要。
　　出場(chǎng)的反派也已經(jīng)見(jiàn)怪不怪了。隨著時(shí)間的推移，那些資本的持有者開(kāi)始習(xí)慣這樣的事情：最激進(jìn)、最具煽動(dòng)力的融資者并不一定就是最審慎的。公眾也漸漸領(lǐng)略到了金融界長(zhǎng)期以來(lái)的遭遇。上世紀(jì)90年代末，我們目睹了這樣的現(xiàn)象：寡廉鮮恥者開(kāi)始將他們的罪惡之手伸向美國(guó)的普通民眾，把他們作為資金的來(lái)源。這些人所利用的，恰恰就是投資新手和蒸蒸日上的股市之間的甜蜜初戀�；ㄑ郧烧Z(yǔ)的推銷(xiāo)者——同時(shí)也是受人尊敬的經(jīng)紀(jì)公司和共同基金公司——大談“新典范”和網(wǎng)絡(luò)股的無(wú)限潛力，誘使普通民眾購(gòu)入這些股票。
　　沒(méi)有誰(shuí)有借口聲稱(chēng)，他們沒(méi)有看到災(zāi)難即將降臨的預(yù)兆�！度A爾街日?qǐng)?bào)》、《巴倫周刊》和《紐約時(shí)報(bào)》都敏銳而負(fù)責(zé)地報(bào)道了會(huì)計(jì)監(jiān)管的疏忽以及保證金借貸的風(fēng)險(xiǎn)。恰恰是在市場(chǎng)過(guò)熱的90年代末，金融媒體多次發(fā)出警告，在熱浪的下面還潛伏著其他的怪物。借用鮑勃·多爾(Bob Dole)的一句話來(lái)說(shuō)就是，“憤怒何在”？現(xiàn)在這場(chǎng)金融騙局已經(jīng)吞噬了投資者數(shù)萬(wàn)億的資金，所有人都想要收緊會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，并解決掉其他的監(jiān)管弊端。歷史告訴我們，政府只會(huì)在市場(chǎng)崩潰后才開(kāi)始執(zhí)行更為嚴(yán)格的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，四百年來(lái)始終都是如此。
　　一個(gè)直線上升的股市讓民眾對(duì)于壞消息充耳不聞，而在一個(gè)下跌的股市里，沒(méi)人有會(huì)相信好消息。里根政府在執(zhí)政初期，飽受經(jīng)濟(jì)衰退之苦的困擾。彼時(shí)的人們絲毫沒(méi)有察覺(jué)到，因?yàn)楣蓛r(jià)達(dá)到了本世紀(jì)的平衡，經(jīng)濟(jì)衰退其實(shí)代表了一次購(gòu)入股票的絕佳機(jī)會(huì)。1982年的投資者對(duì)于先前十年間動(dòng)蕩的股票市場(chǎng)仍舊憤憤不平，他們發(fā)現(xiàn)自己在心理上很難接受一頭扎進(jìn)股市里�！都~約時(shí)報(bào)》的弗洛伊德·諾里斯(Floyd Norris)注意到，第一波士頓(First Boston)的研究主任詹姆斯·弗里曼(James Freeman)曾警告說(shuō)股市正蓄勢(shì)做一次“極限跳水”，而這恰恰是接下來(lái)二十年宏偉牛市的開(kāi)始。
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